2605.“无效时刻”是杰出投资的必要条件

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欢迎收听雪球出品的财经有深度,雪球,国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台,聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫“无效时刻”是杰出投资的必要条件,来自六亿居士。

一、从狂开黑车到心生恐惧

2021年大白马牛市,当时热闹的情形已逐渐模糊。2021年年初高点进来的新朋友,与当时高涨的情绪正好擦肩而过,上涨没怎么吃到,后续的打没少挨。

不过当时的情绪并不低落,随着市场逐步回调,基于之前牛市较好的体验,大部分投资者纷纷表示:机会来了,加仓!

于是不少人放弃既定计划,生怕没机会,开始频繁开黑车,中概互联成为当时回撤最快,但相应基金规模上升最快的指数。

跌跌撞撞到2022年4月,恒生指数、恒生科技出现巨幅回撤,港股率先探底。没经历过类似情形的朋友,心生恐惧而放弃既定计划,出现了第一波割肉。

2022年5月的反弹救了不少人,但而后则是更为漫长与激烈的回落。2022年10月31日,港股跌破15000点,这两次猛烈的回撤,让不少人倒在了反弹前。

此时,绝大部分港股投资者都已绝望,纷纷撤离。就在这内外双重压力下,港股开启了大反弹,恒生指数从15000点反弹至22700点,一个宽基指数反弹50%有余。

回首看,A股、H股从不缺机会,只有基于更高的安全边际、更稳妥的股债配比、更严格的仓位管理,才有可能泰山崩于前而不动摇。

二、从再见希望到无效时刻

2023年年初的反弹,着实鼓舞了不少投资者。基于内外情况的改善,不少人开始憧憬市场将逐步改观。在挨了两年痛打后,市场终于再次看到些许希望。

反弹确实很猛,2023年5月,上证指数反弹至3400点。不少板块出现了较大涨幅,如中证游戏、人工智能、中特股等。

虽然分化严重,但大部分坚持到此时的投资者,慢慢开始出现回本,部分开始产生盈利,市场情绪有所好转。

但随着美股加息深入,离全球市场更近的恒生指数率先回落,中概互联与恒生科技出现“白加黑”式下跌,从而拖累港股整体回落。

受美股剧烈加息、经济增速承压、港股回落影响,A股开始再次出现漫漫熊途。尤其是到2024年2月5日,A股再次突破新低,上证指数跌至近几年新低的2635.09点。

与此同时,从2023年7月24日定调“活跃资本市场,提振投资者信心”开始,到11月2日国家安全部喊话,相关部门集中出台了20余条政策。

从降低印花税、限制减持行为、鼓励企业分红,到汇金大幅增持ETF、暂停转融通证券出借等。

各部门能用的措施,几乎毫无保留地用了一遍,足见态度和力度。

今年开始,汇金加大增持力度,上证 5 0 、沪深300、中证500等核心指数,被汇金买了个遍。关系市场情绪的大盘指数,更是连续大额买入,此行为至今仍在继续。

即便如此,市场仍然震荡回落、成交萎靡,投资者的情绪极为低落,虽然政策给力,但市场继续震荡回落,作用寥寥。

至此,我们终于体验了一回:无效时刻。

三、无效时刻是杰出投资的必要条件

霍华德·马克斯曾言:“市场难得的无效时刻恰恰是杰出投资的必要条件,但无效市场只是提供了错误定价这个原料,投资者将各有输赢,这取决于投资者的投资水平。”

巴菲特也在商学院演讲时说过:“我可以给你一张只有20个打孔位的卡片,这样你就可以在上面打20个孔——代表你一生中能做的所有的投资。一旦你在这张卡片上打满了20个孔,你就不能再进行任何投资了。”

总结这两位大师的话:出现杰出投资的时机很少,当市场跌跌不休、多年萎靡,且出现任何利好都无动于衷时,才可能出现难得的打孔机会。

但即便出现机会,受限于投资经验、市场认知、风险措施,也不是每一个投资者,都能稳妥地把握这样的投资机遇。因此,霍华德把“无效时刻”称之为“必要条件”,但并非“充分条件”。

面对当下的无效时刻,我们应该怎么办?

霍华德给了几点看法:

1、在投资领域,正确并不等于正确性能够被立即证实,除非你运气爆棚抄在了绝对底部,否则在进行投资后的某个时刻,你大概率将经历下跌。所以,确保自己的安全边际及现金流安全,就变得至关重要。

2、牢记万物皆有周期是至关重要的,我敢肯定的东西不多,但以下这句话千真万确:周期永远胜在最后。任何东西都不可能朝同一方向永远发展下去。树木不会长到天上,很少有东西会归零。

3、接受逆向投资理念是一回事,真正做到逆向投资却不容易。因为我们永远不知道市场的钟摆能摆多远、回摆的时机与原因以及回摆的幅度,“估价过高”与“明天就跌”是截然不同的两件事,市场的高估或低估可能持续若干时间,在这期间的坚持将是十分痛苦的。

4、投资者必须弄清自己的能力范围,客观看待决策中的预知能力与运气成分,努力做到“知可知”。认为可掌控未来的投资者会采取武断行动:定向交易、集中仓位、杠杆持股。认为无法掌控未来的投资者则会采取截然不同的行动:多元化、对冲、极少或不使用杠杆、重视资本结构等。

投资是人类行为,我们不是冰冷的计算机,会受到心理和情感的支配,就算是理性者也有可能屈服于情感的破坏性力量。

许多人具有分析数据所需的才智,也会得出相似的结论,但是因为各自所受的心理影响不同,他们所采取的行动也不同。

因此,最大的投资错误不是来自于信息因素,而是心理因素。

当最后一个人坚持不住成为卖家的时候,就意味着再也不可能有新的卖家,市场就会到底继而反转。