1586.免费午餐要收费了

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打新股本来是A股的特色，除了要有市值外，基本上是稳赚不赔的，甚至在大熊市的时候依然是股市里的一抹光明。但最近情况发生了变化，上周五上市的科创板中自科技，发行价70.90元，开盘后最高70.50元，最低58.88元，收盘66.03元，周一继续下跌到63.97元，盘前专家预测的所谓大肉签成为笑话。按照当天收盘价66.03计算，一签亏损2435元。

无独有偶，科创板凯尔达发行价47.11元，开盘就以44.8元破发，好在盘中拉起，最终以52.18元避免了破发。但同时上市的另一个创业板可孚医疗就没那么幸运了，93.09元的发行价，开盘82.95元，最高93.2元，收盘88.97元，即使以盘中最高价93.2元卖出，扣掉印花税后，几乎就没赚。

这个变化的根源是来自9月18日证监会、沪深交易所、证券业协会同时发布了注册制下发行承销的一系列规则调整，通过调整高价剔除比例、放开定价不超过“四个值”孰低值的要求、加强询价报价行为监管等内容，联手整顿IPO“抱团报价”行为，促进买卖双方均衡博弈，提升发行定价市场化水平。用一句大白话来描述，就是使得报价更加分散，中标价格相对过去来说是提高了。

我统计了今年发行的437只新股的发行市盈率的中位数，主板基本还是维持在22.99倍不变，创业板今年的发行市盈率的中位数为20.31，但10月份发行的12只新股的市盈率中位数是32.78倍；科创板更厉害，今年的中位数是26.09倍，但10月份发行的8只新股的市盈率中位数高达52.52倍。创业板科创板在10月份如此高的发行市盈率，破发也是正常的了。

当然，破发对打新者来说，不管是线下打新的机构、皮董还是线上打新的个人投资者来说，肯定是利空的，甚至有人都不想持有打新底仓，准备撕票的都有。但说实在，无风险打新全世界都找不到，只有A股能有这样的福利。市场化定IPO的发行价是大趋势。

如果这个打新福利根本性的改变，可能还会影响很多策略，比如买打新基金的，甚至底仓也会受到影响。

除了打新股的福利，目前还有打可转债的福利、打新三板一手党的福利，目前来看似乎没有改变。可转债的发行价依然是100元债券面值再加上送一张期权，如果像国外市场价发行，就肯定不是100元了。就是现在打可转债的人越来越多，可转债越来越难中了。