1596.WRO影响下的隆基股份

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这事情比较突然,从公司113日晚间发布的澄清公告来看,40MWh的组件于1028日已经被暂扣海关,但事情的发酵是在3日盘前突然开始的。


隆基组件被扣留是由于涉嫌违反WRO,即暂扣命令,等同于中国的政府条例等。所以WRO并不是一个部门或者一个组织,WRO条例由美国海关和边境保护局(CBP)执行。


实际上,WRO涉及到中国向美国出口的各个行业和具体商品,从中美30多年贸易历程来看,暂扣令的发生与解除与美国东西海岸天气阴晴变化一样迅速,都属于高频事件。


仅以光伏行业为例:2021年就连续发生了多起,6月份CBP对合盛硅业执行暂扣令,8月剑指晶科能源,天合光能,阿特斯。在此之前最大的事件发生在纺织服装领域的新疆棉指控。这次隆基的组件受到暂扣令管辖,据说也是被指控使用了新疆生产的硅料。


根据规则,受到WRO管制后,利害关系方(生产企业或者进出口主体)可以向CBP提供证据,证明涉及商品不是使用强迫劳动生产、制造或开采的,从而要求CBP修改或撤销WRO。隆基股份公告也说明了,首先并未违反WRO,同时会积极沟通。


站在投资角度考虑这次事件,可以从短期,中长期,隆基股份本身的投资价值来考虑。


第一:短期影响:事件本身对隆基的经营没什么影响。数据大家都巴拉了,中国本身也是全球光伏供应绝对龙头,美国也只是占15%的生意体量,隆基对美出口总量也差不多不到15%,如果仅仅是这一批货物,那只有对美贸易的1.4%


另外从隆基股份发布的债券说明书可以看到,其对美出口的相关法令的影响是做了充足预期和准备的,出口美国的组件所用硅料,主要来自马来西亚等国。澄清公告也明确:完全符合WRO的要求。


第二:长期评估:首先不要自己吓自己,用不着动不动搬出中兴,华为的例子来推演当下的光伏产业。中兴的事件是直接起源于国家安全负面检查清单的,对华为的制裁也是有总统签署,直接列为实体受控清单,这个层面与CBP玩个WRO完全不是同一个级别的事情。当然美国长臂管辖肯定是流氓行为,我并不是给美帝开脱什么,只是站在投资角度,对当下隆基事情尽量客观的思考。另外,当然也需要注意美国是否会进一步升级事件。总体来说,中国光伏全球供应链的格局不会改变。


第三:隆基的投资逻辑是否有变化:从以上分析,隆基的投资价值在短期,长期均不会带来改变。如果光伏产业链对美出口升级为不止CBP范围,出现不可控,不可逆转的贸易制裁升级,那么仅仅就美国市场来说,肯定会有影响,但是不存在事关生死的重大影响


对比半年报,隆基股份除了硅片业务稳居行业龙头外,上半年隆基股份组件出货量为17GW,市场占有率达到24%,公司组件和硅片双龙头效应拉动愈发凸显。隆基股份还在近期连续两次打破HJT电池效率纪录,在10月中旬首次在M6全尺寸(274.5cm²)单晶硅片上实现光电转换效率达25.82%后,又将M6全尺寸HJT电池转换效率提升至26.30%。成为目前为止,全球晶硅FBC结构电池的最高效率。


另外,隆基股份首台碱性水电解槽于10月正式下线,预计到2021年四季度电解水制氢装备产能将达500MW,未来五年产能可达5-10GW。同时,公司已与中国化学华陆工程科技有限责任公司签署100MW电解水制氢设备采购合同,未来制氢设备业务有望进一步拓展。


所以说,对于中国光伏总龙头来说,永远走在技术前列,保持核心竞争力是最大的投资价值回报来源。


通过这个事情也可以观察资本市场的起伏变化,很明显的能感受到资本市场情绪波动与很多因素有关,在短期估值较高位置,更容易对负面消息产生放大,这种放大有时候是提前的莫须有的各种担心,有时候是滞后反应的猛然发酵,股价借故进行调整,对于长期投资者来说,是一个不错的加仓机会,对于炒短线的来说,只要速度够快,短期(几天,几个小时,或者几十分钟)之内可以避免眼见为实的亏损,对于各路券商研究员来说,又可以完完整整,逻辑自冾的进行分析解释说明,对于各个平台大V写手来说,肯定要抓住机会涨粉一波。