1600.谈谈消费不振

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫做谈谈消费不振，来自ice_招行谷子地。

今年股市的表现一直比较低迷，其中一个重要的原因就是我国的经济数据一直不尽如人意。虽然GDP的增速还不错，不过社会消费数据总是不理想，结合最近几个月PMI数据的下滑，中国经济已经出现了令人担忧的趋势。当前当务之急是激发整个社会的消费需求。

但是，想要激发消费需求谈何容易。想要激发消费需求首先要弄清楚当前社会的消费需求为何萎靡不振。从我个人的观察，目前国内消费需求不振有几方面的因素引发：

一，疫情因素

虽然我国的疫情相对于海外的情况绝对是非常非常轻的，但由于我国采取了局部清零的防疫措施，所以对居民的消费意愿，特别是餐饮，娱乐类的服务消费意愿造成较大压制。零星散发的疫情立刻小区封闭，集中核酸，娱乐场所停止营业，动辄离开本地就要核酸检测，甚至被滞留在旅游区。

这些都会降低消费者的消费意愿，减少可选择性消费的支出。去年的时候还有人寄希望于疫情结束后的报复性消费，但是随着疫情防控的常态化，报复性消费的可能性越来越小。

疫情到现在快2年了，我家外出旅游就只有暑假去了成都4天，飞机落地当天成都就出现疫情，我们一家三口在成都玩的提心吊胆，生怕健康码变色，好不容易回了北京，结果回来就被社区通知去做了2次核酸。

以前，我家每年至少一次海外，一次国内旅游，一年旅游开支8-10万，这两年只有一次京郊游，一次国内游，开支只剩下零头了。

除了心理上的影响，疫情确实直接影响到了部分服务行业从业者的收入，包括：旅游，交运，教育，餐饮等。这部分人的收入出现断崖式下跌，甚至出现部分人失业的情况。

二，避险因素

疫情只是推倒的第一张多米诺骨牌，随着疫情的常态化，服务行业恢复缓慢。整个经济体中的潜在风险增加，人们对经济的预期开始降低，消费者信心开始下降，避险性需求开始增加。在经济向好的时候，人们不担心失业，所以消费往往具有超前倾向。但是，当经济的复苏出现反复，人们开始担心失业，为了应对潜在的风险，人们开始降低非必要消费，增加风险备付金，包括：存款和理财。

东亚儒家文化圈里，未雨绸缪，量入为出的思想属于主流。所以，当居民感觉失业风险增加后，储蓄和购买理财的意愿比欧美国家的居民更强烈。这对不同行业的影响不尽相同，对于奢侈品消费，餐饮，旅游，保险等相关行业构成负面影响，但对理财业务构成显著利好。

三，房屋交易受抑制

今年随着涉房信贷的收紧，新房和二手房在多个一二线城市都出现了一定的下滑，随之而来的是装修相关的建材，家具，家装，家电等子行业消费量的下降，这种现象在第三季度尤为明显。

四，财富效应

财富效应是指由于资产价格上涨，导致资产持有人财富的增长，进而促进消费增长，影响短期边际消费倾向，促进经济增长的效应。

 通俗地说当一个人的财产大部分以资产的形式存在，比如：股票。当股价上涨时，会让人觉得自己变富有了。那么，TA在消费的时候就会倾向于提升消费水平或消费量，以前舍不得买的东西舍得消费了。而这种消费的增长又反过来促进了上市公司的收入和利润的上涨，利润的提升正反馈到股价的上涨。

上面是正向财富效应，与之对应的还有反向财富效应。最典型的例子就是日本金融地产泡沫破灭后，股价跌房价跌，人们的资产缩水，为了修复个人资产负债表，人们缩减开支，造成整个社会需求不振，企业经营困难甚至破产，更多人失业或降薪，最终成为恶性循环。

中国目前已经出现了一些反向财富效应的苗头，今年以来全国房价稳中有降，股市持续低迷，财富缩水造成资产持有者产生变穷的感觉，进而抑制消费需求。

上面分析了消费需求不振的几个原因，理论上只要上述因素被消除，那么消费需求就能恢复。但是，很遗憾这里面并不是所有因素都能被消除，或者能被马上消除。上述4个因素中不可控的是疫情因素和避险因素，疫情很难在短期内完全消除，国人的文化传统也不是一朝一夕可以改变的。

房地产交易受抑制的问题，国家已经开始意识到房地产交易对于拉动消费的作用。所以近期国家已开始引导银行支持年轻人的刚需购房信贷需求。

最后关于财富效应的因素，指望国家放弃对房价的管控是完全不可能的。虽然房价的财富效应短期很难恢复，但股市方面是可以适当利用财富效应的效果。通过拉动股市上涨带来的财富效应，释放潜在消费需求，现在是政府可以考虑尝试的方法。