1610.投资国产创新药的底层逻辑

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容名字叫做投资国产创新药的底层逻辑，来自胡涂的森林。

一是新药审批制度改革。源于2015年的一系列药审制度改革，核心就是像FDA看齐，鼓励创新，审批加快。之前一个药物审批上十年，印象深刻的是，那时候吹嘘康缘的银杏内酯B，干了十年，不知道后面做出来没有。改革后缩短到从提交临床到获批最快只要2年时间。中国又加入了ICH组织，相当于加入创新药WTO。创新药拼的就是时间，这点至关重要。

二是人才优势。一二十年前讲的“二十一世纪是生物科学的世纪”，忽悠了一大批精英学生读生物专业，我记得那几年很多状元都读北大清华的生物专业。结果这批人毕业时，中国生物医药没发展起来，都只有出国留学了。外国人喜欢刷盘子、解剖小白鼠，中国人聪明又刻苦耐劳，结果后面这些人很多在国外做到了科研机构、大型药企的顶级科学家，掌握了核心技术。现在他们纷纷响应“国家号召”回国发展了。你会看到，这些国内创新药企的高管基本都是这些海归科学家。

三是工程师红利。高校扩招后，中国有大量的理工科大学毕业生，虽然整体质量不高，但也能用，最主要是工资低，美国要几万美元的工资，中国也就10-20万，药物研究其实也是个体力活。这几年国内CRO崛起很大程度也是因为工程师红利。

四是临床资源优势。中国人多，病人多，缺钱的病人也多。临床招募和费用相对低很多。可以看到美国临床的费用，比如一个病人十万美元成本，中国也就几万十几万，这个也差一个数量级。所以你会看到，国产创新药一个PD1几亿、十亿研发成本，美国欧洲可能是几亿、十亿美元。

五是广阔的本土市场。我们人口多，并且有2-3亿人是达到发达国家水平的收入，这部分的销费能力是很强的，国产创新药有中国这一个本土市场，你会看到不少药物国内也能卖到10亿美元级别。不一定像很多小国家的药企一样，它必须、只能去美国、欧洲拼刺刀。说白了，这是国产创新药的安全边际，再不济国内上市也可以卖点。

六是医保支持。很多人只看到了集采、医保谈判。没有看到国家对创新药的支持。退过去5年、10年，没有普及医保，医保没有谈判纳入创新药，一个创新药的放量是非常慢的，可能干几年也就干到几亿不得了了，那个时候我就做作医药股，模型从来也就算个上市三年卖到5亿、10亿。现在你可以看到不少纳入医保的创新药，做到第一年10年，第二年20几亿。完全不可同日而语。

七是资金支持。人人搞风投的时代，市场不缺钱，只是资金往往锦上添花，并不一定雪中送炭。看创新药企的高管访谈，基本谈创业时融资的艰难。但这几年资金完全时在大水漫灌这个行业。资金涌入，不一定都赚钱，但对行业绝对是极大的推动，总会有项目跑出来。

八是国际化。背靠国内利基市场，坐望全球创新。目前国内生物制药行业，有的领域，比如细胞疗法、双抗已经处于全球领先的的位置。每年有很多上十亿美元级别的国际 licence out，已经有创新药在国外上市，未来还会有更多的国产创新药在美国、欧洲上市，赚美元，参与国际市场，一美元就是6.5元人民币，利润会更高。相信就在几个月内，会有一款，全球真正BIC的国产重磅创新药十几亿美元，在美国欧洲上市。

九个人能力圈。投资生涯十几年来，我发现我对生物医药行业情有独钟，有可能是我初中的时候很喜欢生物，可惜数学学不好，后面读的文科，有可能是生物医药就像水电站一样，一个个的电站，它的未来投产、收入、利润、实现的概率，是可以大致预估出来的。能够预估未来的收入、利润及实现的概率，这对谨慎的基本面投资者来说是很重要的。这些年我在医药行业成功投资了恒瑞、中生、信达、金斯瑞和康方，获利都在1倍以上，成功概率挺高。

所谓，成大事者讲究的天时、地利、人和，是不是都占齐了。国产创新药的未来会是星辰大海