1625.中概“退市”危机，投资者何去何从？

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容名字叫做中概“退市”危机，投资者何去何从？来自刘志超。

最近看到几位密友发来的微信，说中概股灾了，是跑还是留？看朋友圈，怨声载圈；打开雪球，哀球一片。看来看去四个字：中概药丸。在我十几年美股投资生涯里，每隔几年就要遭遇一次中概危机。如猎杀“造假”危机，VIE危机，贸易战危机等等。几乎每一次危机时刻，都会听到“中概药丸”的论调。其实危急时刻，才是检验你是在投机还是投资的绝佳试炼。

老巴说过，投资一家公司，哪怕交易所关门也不影响它的投资价值。放在当前的中概“退市”危机来看，换个交易所上市显然并不会影响公司本身的投资价值。投资者关注的不应是公司在哪个交易所上市，而应该把注意力放在公司的业务、文化以及估值上，帮助我们大致判断出公司未来能赚多少钱，以及现在的价格贵不贵。这才是投资的核心要义。

现在发慌，慌的不是中概公司退市，慌的是对公司的投资价值心里没底。从美国证交所到香港证交所，公司本身并没有变化，最大的变化是参与交易的群体发生了变化。

问题来了，是我们中国人更了解中概公司，还是远在大洋彼岸的美国人更了解中概公司呢？答案显然是前者。由更懂公司的人来参与公司股票的交易，对于建立适当预期，平抑市场波动大有裨益。换句话说，就是中概公司回主场了。但是，是否意味着中概公司回到香港证交所之日，就是股价止跌回升之时呢？答案还得回到公司的投资价值本身。

在今年8月份的雪盈Club南京站分享时我说过：“去年3、4月份到现在，很多公司股价涨了5倍、10倍。然而公司的收入、利润、效率、以及前景有多大变化呢，有5到10倍的变化吗？当然没有。最主要的变化还是流动性环境的变化。所以牛市的时候大家千万不要以为自己选股多厉害。股价涨地特别好的话，也不要认为一定是公司的基本面有了翻天覆地的变化。”

许多中概公司股价自高点到现在已经腰斩，也有不少膝盖斩，个别甚至脚踝斩。按价投原理，应该越跌越有投资价值了吧？

对，但只对了一半。对于同一家公司而言，在基本面没有巨大变化的前提下，股价越跌，公司的投资价值的确相对变高了。但问题是，考虑到公司未来获取现金流的能力，可能一家股价遭遇膝盖斩的公司依然没有什么投资价值。

借着美联储释放史无前例流动性的东风，一家公司从地面飞上天，然后再摔下来挂在树上，可能依然是高估的。无论它在美股上市还是在港股上市，结论都一样。

有朋友说手里还有子弹，这次中概“退市”危机是不是一个买入良机？我的建议非常明确，这次下跌是个开始买入的机会，但并非到了拿桶去接的时候。历次中概危机有远比现在惨得多的时候，某次甚至需要拉个表去统计股价跌破净现金的公司。

市场情绪就像钟摆，总是从一个极端摆向另一个极端，不会刚刚好停留在理性客观的最下端。建议中概公司投资者在当下要更聚焦于公司本身，排除市场流动性因素，你投资的这家公司未来能赚多少钱？确定性有多高？是时候用更加严格的标准审视自己的投资标的了。

回到开题，“中概药丸”吗？中概不会完蛋，从美国证交所转向香港证交所，它们依然是中概公司。你要关心的不是这个群体，而是你手里的那一家家公司。