1631.海控的多空博弈

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容名字叫做海控的多空博弈，来自赛艇队长。

目前海控集齐了七颗龙珠：业绩大增，长协落地，运价平稳，股东增持，公司回购，确定分红以及优秀管理。但我觉得大家现在开始要把预期放长远，才能尽可能减少海控的波动，下面我会详细说说逻辑。先说多方逻辑。

一、 管理层尘埃落定

海控的换帅给市场以及投资者蒙上了一层薄雾，之前许总一直没有退休的征兆，大家都以为还能再干两年，没想到突然就离任了。这个时间点也很巧，是在开完三季度业绩会，同时进行增持的空档，许总的离任，让增持也按下了暂停键。

新上任的万总也没有及时发公告就任海控的董事长，所以大家都有疑虑，包括我在内。

之前在一个留言回复中，我阐述了我的顾虑，害怕万总不延续许总的方针，而把目标定位：让海控成为世界第一大集运公司。毕竟中远集团有很多第一：干散货运力第一，油运综合运力第一，只有集运运力不是第一。如果在这个背景下，恐怕很多逻辑就要重演，说白了，就是怕海控率先军备竞赛，毕竟赚钱和国际博弈相比，还是后者更重要。

还有万总能不能注重回报股东，以及倾听中小投资者的意见和建议。毕竟万总在之前会议上的表态，让大家很放心。

那么经过这次回购提案，我想基本可以放下心了。能积极相应投资者建议，并能超预期执行的管理层，必定不会差。本来提案是两个：回购和分红，回购已经提上日程。分红上，管理层也说了能分尽量分，会在年报中体现，所以我相信分红也会超过大部分人的预期。

二、供应链问题

供应链问题现在已经被广泛认知，拜登政府还在沿用头痛医头 脚痛医脚的处理办法。先是让港口24小时营业，后面又加收集装箱滞期费。虽然有效果，但收效甚微，滞期费更是一延再延。供应链核心问题在于欧美消费者购物模式的转变和老旧的基础设施间的矛盾。

目前欧美线上购物已经超过线下购物。就如同中国电商崛起后带来的淘宝和京东，线上购物是一个不可逆的趋势。疫情只不过加速了欧美人购物习惯的改变而已。而与之对应的是基建的老旧和低下的执行力，以长滩港为例。截至 11 月，码头工人和码头运营商已搬运了超过 860 万个 20 英尺当量的集装箱，已经超过 2020 年创下的 810 万标准箱的年度纪录。

码头已经最大程度运转，依旧不能解决堵港问题。其实这个问题放在中国就不是个问题，直接火力全开一边加快周转一边扩建港口就可以了。但美国有工会，各种制度，过惯了舒服日子，很难忆苦思甜，重整旗鼓。所以供应链问题，几乎是长期存在的。就算疫情之前的2019年的旺季，已经有堵港情况出现，当时的运价也在涨。

三、疫情问题

我很不愿意把海控当成疫情受益股，但不能否则疫情对海控也有很大影响。很多人都在说如果不是奥密克戎，海控可能早就破12了。这个我不认同，早在奥密克戎出来前，运价已经继续上涨了，东南亚运价更是暴炸式上涨。200美金的成本，运价涨到了3000美金。

我觉得奥密克戎的出来，就是提前给想要买入海控的机构一次引爆点。否则，我觉得引爆点可能是年报或者一季度预告，当大家发现海控的利润还在上涨时，就会一窝蜂涌入，那时反弹力度可能要远大于这次。

所以无论是奥密克戎也好，还是什么其他的也好，无所谓，海控就是缺一个引爆点而已。疫情可能不会很快结束，全体免疫的套路也宣告破产，所以短时间想要回复正常的全球经济秩序已然是不可能了。但疫情的影响肯定会慢慢减少，最终走向消失。

疫情消亡，不代表它没出现过，一些影响会永久存在，就包括产业链转移。中国制造业霸主以及出口大国的地位是不可能动摇的。长期贸易量上涨，对海运来说，是利润和估值的支撑点。

四、海运格局以及其他

可以看到几家大的航运公司已经开始发展端到端和数字化了。马士基收购物流公司，收购航空公司，就是在做弱行业周期化的事情。而海丰国际已经证明了这条路可以走通。中远集团旗下还有中远物流，虽然不在上市公司，但体量也不小，数字化上也在努力。

回看万总最新的几次演讲，这些都是未来发展的重点。为什么快递公司能给到很高估值，就是因为他们是TO C端的业务，市场觉得C端用户数量庞大，稍稍调价就会利润暴涨，而且C端用户议价能力弱。

集运来说虽然对很多的货主，但相比油运和干散，已经好太多，议价能力很强，如果端到端和数字化可以落实。整体估值体系将会重新颠覆。

说完多方的，再说说空方的。

五、运价博弈

其实空方的核心观点就一个：运价会跌。如果立足这个出发点，空方就是不败的，因为确实运价不可能在这么高的位置持续下去，未来一定会跌。

空方基本上铁板一块，可以看到就算这么涨，港股空头的占比依旧很高，他们就等一个运价拐点，之后利用情绪，和崩溃的多头一起再杀一轮。

而多方大部分人依旧在死定运价，一旦运价不涨，立刻就跑。海控年初股价17-10和这次23-14全是这么来的.

六、着眼长期

说了这么多，我想说未来海控一定会经历一个阶段：运价下跌，估值提升

我是希望这个阶段不要波动太大，现在核心点在于未来正常年份，海控到底能赚多少。这将影响整个估值体系。我觉得管理层大手笔回购，也是希望通过这种手段来减少股价的大幅波动，让投资者有更好的体验。无论是增持回购还是分红，都是通过投资者回报来提升企业的估值。