1644.被冷藏，抛弃的好公司

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茶饮这个行业可以说市场非常大，如果小的话或者没市场，腾讯、高领、红杉就不会投喜茶了。那么目前的茶饮基本分为三个档次，高档、中档、低档。高档代表性有：奈雪的茶、喜茶、乐乐茶。中档代表性有：茶颜悦色、茶百道。低档代表性蜜雪冰城等。

买入奈雪的茶逻辑：

茶饮这个市场已经非常庞大了，高端饮品随着人类的消费升级和品质提升，已经对原材料味道，健康更加注重。目前高端茶饮占有市场率不到10%。

奈雪的茶目前是快速扩张，这也是最近想明白的一个问题，主要是占有最优势的地段以及品牌文化路线——特许经营店。

产品的同质化是否引来竞争压力？后来经过调研，发现一个他们行业与行业之间的一个共存问题，就是避开竞争。比如，万象店有奈雪的茶，就没有其他的，如果合生汇有喜茶，同样也不会有其他的牌子，我猜测应该是避免同行出现恶性竞争。在高端茶饮产品同质化的情况下几乎体现不出来产品差异化，如果在同一个地方会导致两败俱伤或者说其中某一个品牌会受到影响，这是一个致命的问题，所以从目前来看谁都不敢冒这个险。还没未到决战的时候，还有一段好日子过。

奈雪的茶PRO店，基本上是星巴克模式。适合三四个人去吃点买包，喝点东西，或者两人去谈点事，办公，基本是以这个模式为主，这种模式有个好处就是提升品牌文化。星巴克在中国目前开了几千家店，奈雪的茶才几百家，后续会持续扩张，是否会做成像星巴克走出世界推动中国文化，这是奈雪们的使命也是他们的愿景，目前国内来看一些大型商场效益还不错。至于国外：1、要看疫情的反复，不过国外已经开始与新冠共存了。2、在日本和新加坡目前的生意还不错。其实既然没有海外，国内市场按照目前这个状态，也足够近几年扩张了。希望有优秀的管理团队带动奈雪前进吧！

奈雪是一直营店为主，不采取加盟模式这个好。加盟容易破坏品牌形象以及管理会出现问题。做直营就是要一个文化理念，一个质量、一个品质、一个品牌为中心思想。

网传奈雪门店基本人工40个人，人员成本很高，其实当你要在一个城市未来要计划再开三四家店时，你就明白店里为什么有40位员工了。

一直在思考，总觉着奈雪的茶没有像可乐、茅台茅台那样有产品上的差异化，所以不知道它的护城河的一部分在哪里？后来想通了，产品同质化的竞争。因此现在市场空间还很大没到竞争以及决战的时候，或许将来有一天我们会看到的。

如果有一天出现竞争了，我觉得他们会从产品、服务展现出他们的专业，请看第四条。价格战的概率几乎不会有，因为几乎会两败俱伤。我对奈雪的茶其实很有信心，因为，赵林从事餐饮行业多年，对服务这一块儿是非常熟悉的，那么产品嘛，估计最后还是同质化。因此，以后会出现三足鼎立局面，只限于高端茶饮中，类似于麦当劳、肯德基、耐克、阿迪，其实都不影响他们互相竞争，互相成长的结果。

奈雪的原材料成本是比较高的，占据整个收入的38%，这是一个好事儿，水果饮料都是季节性，如果想做好的饮品，水果必然是新鲜的，这也是奈雪一直保持健康，新鲜的原因吧。后期对于成本控制，估计是采取自己种植，以及批量收购，进行压缩原材料成本。餐饮消费本身就是个低毛利率的生意，抛去所有的成本，能有10%利润率就已经很不错了。

今年上半年的营收入是41亿，全年预计82亿。按照8%的利润率，大概能赚6.5个亿左右。净利润半年报是亏损的，主要转换可赎回优先股公允价值的变动。现金流好一些半年3.7亿左右，全年预计7.5亿左右。

奈雪现在的市值是133亿减去现金48亿就剩85亿了。个人觉得未来奈雪年利润能赚到10亿~15亿是大概率的事情，那么现在这个价格买入就不贵。

其实奈雪一直没计划赚钱，如果想赚钱，这么大流，这么大量很容易做到。如果停止扩张，不再增加门店和员工，原材料在降低一些，基本就能快速盈利。但是奈雪目前的步伐是继续扩张，任何一个商场，档口都进行投入，进行品牌文化的提升。如果说奈雪不赚钱，这么多店是怎么来的呢？据我所知奈雪最初都是3家店在短期内赚到一家店的钱，马上进行投入，也就是说赚的钱基本都陆续开店了，目前融资的48个亿，还在账上一分未动，并且几乎没有债务。

之前一直担忧，这么疯狂的扩张，员工管理是否跟得上。后来看到CEO彭兴讲话：大致意思是每个店开业前，员工都必须掌握熟悉的技能，并且熟悉业务均在提前培训2~3个月时间。并且他们确实也是这么做的！从“奈雪”的讲话可以看出，任何一个领域技术力都是提前布局和思考，我认为这种扩张问题不大也不必在担忧。也就是上边说的，快速扩张是为了占领最优势的地段，进行提升品牌文化，当然品牌文化是建立在产品结构，品质上的。一切以消费者为导向。目前奈雪做的很好。

奈雪是属于产品替代产品，利润率不下降。不存在竞争，算是垄断行为。这里指的不存在竞争指的是高端之间，如果和中低端之间还是有口感差异化的。只有自己体验了才知道哈。

综上所说：1、各个地段不存在竞争在品质的前提下持续扩大品牌效益。2、类似于休闲 娱乐 消费一体的PRO店，让用户享受愉悦、办公、谈事等优质方式，进行提升品牌溢价