1662.先进制造总结及展望

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容名字叫先进制造总结及展望，来自研评阁。

一、国内先进制造现状

目前各主要制造业大国都已经将先进制造作为未来制造业发展的重要趋势，美国早在2011年就提出工业互联网战略，并在2018年10月5日发布了最新《先进制造业美国领导力战略》报告，其中提出的发展的首要目标就是打造未来的智能制造系统，包括先进工业机器人、智能与数字制造、人工智能基础设施、制造业的网络安全等。

德国提出了著名的工业4.0发展战略。日本制造业白皮书中，跟前几年有重大的不同，日本政府已经意识到，我们所处的时代是一个“非连续创新”的阶段，强调了“互联工业”的重要性。

我国先进制造业目前的总体情况是仍然与发达国家有一定差距。我觉得主要原因有三个：一个是技术实力的差距，一个是设备配套能力的差距，还有一个是管理能力和人才建设的差距。

技术方面的差距是直接原因。技术实力的欠缺，除了性能达不到国外先进水平外，还体现在稳定性、可靠性不强，工艺成本过高以及持续发展能力不足等方面。发展高端制造业是一条漫长而异常艰辛的路，我国在大多数制造业领域都具有后发劣势，往往是发达国家发展了几十年甚至上百年的产业和技术，我国仅有一二十年的发展过程。

虽然有成熟的技术和经验可以借鉴，但外国的技术封锁和禁运则对我们的追赶和超越之路带来了阻碍。比如一套先进的航空发动机装备，通常都是由成千上万个部件组成，而每一个部件的设计和生产都需要许许多多技术的支撑。再加上航空发动机整机的设计需要工程热力学、气体动力学、结构与强度、控制原理等多个学科的理论基础和工程经验支撑，其所需要的技术是巨量的，复杂程度可想而知。

最近几年来，我国出台了一系列旨在促进高端装备、智能制造发展的政策，并以此形成了制造强国战略政策体系。我觉得国内制造业虽然核心技术和高端产品与世界先进水平仍存在一定差距，但高端制造的对外依存度已经开始逐年降低，与世界制造强国之间的差距逐步缩小。未来中国在先进制造领域大有作为，与此同时还会涌现出一批具有全球知名度的龙头企业。

二、2021年先进制造行业表现

先进制造行业涉及领域比较广泛，这里主要根据不同的业务特性统计了4个类型：上游核心零部件公司、中游专用/通用设备公司、下游产品型公司以及服务型公司。

从经营情况来看，先进制造今年整体保持稳健增长。先进制造从2013年以来整体保持稳健增长，2013-2020年营收复合增速超过11%，归母净利润复合增速超过12%。

从盈利能力看，先进制造毛利率水平呈现稳步向上趋势，从2013年的20.6%逐步提升至2021Q1-Q3的23.2%，净利率水平在4%-8%区间波动，2018年以来呈现逐步上行趋势。

从不同的业务特性的投资机会看：

（1）上游核心零部件公司

上游核心零部件公司具有强阿尔法属性，通常是研发驱动，具备核心底层技术，依靠技术实力构建较高的竞争壁垒，较好的竞争格局使得公司具备一定的议价权，普遍具备较强盈利能力，通过品类升级/扩张及下游领域拓展不断打开成长天花板，比如工业自动化和产业互联网等细分行业的隐形冠军。

（2）中游专用/通用设备公司

中游专用/通用设备公司具有高贝塔属性，产品供应下游客户进行工业生产，机械公司整体处于产业链中游，议价权相对较低，比如高景气的新能源和工业自动化等。

（3）下游产品型公司

下游产品型公司产品具备使用功能，直接供人类使用或操作，行业空间更大，通常下游应用领域较为广泛，下游较为分散的客户公司具有较强的议价权，比如培育钻石、通用测试测量仪器等细分子行业。

（4）服务型公司

服务型公司通过提供服务获取收入，通常需求稳健，现金流较好，行业长期稳健增长，龙头公司先发优势显著，优选赛道空间大的细分赛道龙头，比如检测服务等行业。

三、先进制造2022年展望

最近20年来，我国经济经历了以下阶段：

第一个阶段是2001年至2008年的全球化红利，全球化驱动工业化和城镇化，带来了中国经济大繁荣。

第二个阶段是2008年后直到2015年，外需的增速放缓，投资成为中国经济增速的主要拉动项，基建和房地产持续发力，2016年中国固定资产投资占GDP比重达到80.6%的峰值，远超过欧美或者日韩等国在工业化阶段时的该数据峰值。代价是企业、居民、政府部门的杠杆率、债务率大幅提升，大量过剩产能、库存，严重制约了经济活力。

第三阶段是2016年至今供给侧结构性改革持续推进，宏观经济的主旋律和大趋势就是“出清”，四个字概括是“结构调整”或者“降速、提质”，政策特征体现为通过提高质量、环保和安全等约束条件达到“调结构”目的。数据上，中国实际GDP增速和工业增加值同比持续放缓并且，我国在经济结构优化的背景下，强调“稳增长”、“逆周期调节”、“宏观审慎政策”，有助于经济增速总体平稳，降速而非失速。

中国经济结构优化、转型的成果越来越明显。首先，三大产业的占比，截至2020年底，第三产业在GDP构成的贡献占比已经达到55%左右，说明中国正迈向后工业化阶段。其次，衡量新产业、新业态、新商业模式的“三新”经济在GDP的占比不断提高，新经济增速明显高于整体GDP。

过去20年，我国凭借要素优势、完整的工业体系和齐全的配套设施融入到了国际化大分工中，成为“世界工厂”、制造业大国。中国制造业增加值在全球的占比自加入WTO以来稳步提升，从2004年的低于10%到最近几年的30%左右。

展望未来，我国先后出台了一系列旨在促进高端装备、智能制造发展的政策，为先进制造行业的发展创造了宽松良好的政策环境，先进制造会成为国家重点发展方向这一趋势依然不变，明年先进制造依然是值得期待的一年。