1705.经营投资公司是一场修行

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曾经认识很多的公募、私募基金经理最后选择了做一个个人投资者，或曰"牛散"，不再管理其他人的资金。我也曾在2014年离开国泰君安后的两年间，尝试过这样看似自由自在的的投资和生活方式。在一家大型金融机构从事了一段一级市场和管理工作后，我还是选择了和几位优秀的合伙人一起，创立了一家二级市场私募投资机构，开始了充满挑战的创业之旅，每次旅程就像公路电影，从来不会一帆风顺，一些事情解决了，又会遇到更多的困难。

私募基金和个人投资者有几个区别，要面对投资委托人、合作渠道，和单纯做公募或私募基金的区别，在于团队管理，麻雀可小，但五脏俱全，有市场、行政、财务、研究、交易等各个岗位的员工，还有合作伙伴、合伙人。

一位投资大佬和我说，二级市场投资最难的地方在于，投资上要远离人群，营销和管理上却要亲近人群，这两种人格特征很多时候是对立的，很难都在一个人身上体现。因此，两种人格能够都具备而且做到卓越的人很少，大部分人可能只偏向其中一种。

单纯就二级市场投资而言，除了深入研究产业的功夫和能力，还有非常重要的，就是如何面对波动的市场和股价，这是二级市场和一级市场最大的不同。如果是个人投资者，主要是解决市场和内心贪婪与恐惧的问题，能够看清产业和基本面本质，在合适的时间对合适的公司下注并长期持有。但是对于基金管理人，一是要面对投资委托人，二是要面对团队的军心和合作伙伴。

投资就是"知"和"行"两件事情统一的商业活动，不光要自己通过不断的产业深度研究、全球视野的海外研究，还要对历史、哲学、经济等各方面问题做长期的、深入的研究，才能够获得维度更高的“洞见”，而不是狭隘的只研究某一技术，某一公司。"知"的更高层次，是研究和知道市场价格的行程机制，流动性、风险偏好、市场情绪、参与的资金结构，这其中，对过于短期的视角关注既有很大不确定性，又是徒劳无功的，如果以3-10年的的维度研究这些问题，似乎更加有助于投资。投资的确不是只研究产业就可以了，一级市场和产业投资同样如此，长期经济政治情况、流动性情况等，资本市场的确会和产业之间相互作用，互为表里。

在经营投资过程中遇到的知行相左的情况，就是“风格漂移”，原来构建和传达的一套投资理念和投资体系，由于市场的调整和变化，随风而变，常常事与愿违，原来说的是价值投资，结果变成追逐热点。还有一种情况，是永远抱着恒瑞、迈瑞、爱尔，如果是这样的做法，那其实是没有理解价值投资的真义的，巴菲特在70年代“漂亮50"泡沫期说没有可以投资的机会，持有大量现金。

医药行业发展的第一要义在于创新，解决未被满足的临床需求，在全球视野下寻找投资机会，在基因编辑、细胞治疗、新的分子发现和耦连工具、曾经不可成药的医学机理和靶点上，我们仍然持续的不断的发现机会。只是原来的思想模式需要转变了，而是在全球市场和产业寻找创新，再推向全球，我也需要研究更为广阔的创新标的和产业链，而不是仅仅看到A股的几个CXO上市公司。

最近全球视野看到不少在未知领域，探索颠覆性技术的生物技术公司，还有产业链上的隐形冠军，又调整到了合理估值，未来或许有着数十倍的成长空间，我总是兴奋不已。希望选到硬核千里马进行长期配置，也希望我的不断研究和深入思考为产业界带来一点启发