1723.A股历史上的“政策底”是什么模样的？

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3月16日，可能是公募基金在2022年最“亢奋”的一天。

截至当日晚间21点，包括睿远、广发、嘉实、华夏、招商、鹏华、交银施罗德、工银瑞信、景顺长城、东方红资管、平安、永赢、华泰柏瑞、浦银安盛、前海开源、农银汇理、民生加银、兴业、中庚等几十家基金公司都先后发布行情分析或策略观点。

几乎所有公募观点高度重视3月16日中午发布的金融委专题会纪要，都对市场未来的政策取向和后市表现表达了而直接的信心。这样的情况着实不多见。

1、政策取向最受机构关注

在公募机构观点中，“政策面”的信心尤其受到关注。

比如嘉实基金总经理经雷在接受一些媒体采访时认为，金融委专题会议的召开，既为了提振市场信心，也表明维护我国金融市场稳定的决心。他认为，资本市场平稳运行的基础是存在的。对于今年的A股有很强的信心。

工银瑞信基金的分析认为，金融委专题会议对当前市场最为关切的问题给予了积极回应，表达了稳定经济增长的决心，明确了房地产、平台经济、中概股等问题的发展思路，强化了政策对于市场的呵护意愿，对于短期提振市场信心有较大的作用。后续会关注政策的出台和落实情况。

2、历史上政策多次“显效”

那么历史上，当市场出现明显不稳定状况时，由政策明确表态，市场机构主体提升信心，进而带动后市行情表现的案例有过么？答案是，有过，而且不止一次。

这在早期的A股市场上，甚至有个知名词汇——政策底。

最近的一次的政策激励市场企稳的案例是，是2020年春节后的复市，当时国内机构在同一时间段内多数对后市发表正面文章，认为A股价值显现，不会受疫情干扰。事后看，复市的第一天的开盘即是近年的低点区域，不少绩优股的近年最低点就是2020年2月3日。

此外，A股历史上著名的“5·19”、“5·12”等大行情，在启动初期都有强力的政策发布和明确的氛围导向。

3、最早可追溯至1992年

追溯A股历史看，政策出台继而助推行情启动的周期通常都是3~6年一个循环。而且往往与市场低迷或市场功能失效伴生出现。也就是说，“市场底”、“估值底”往往与“政策底”交错，形成较强烈的“共振”。

历史上的比较知名的“政策底”包括：

1992年，沪市全面放开股价管制，引发沪深两市强势表现，沪指最高涨幅超过15倍；

1994年，四不政策、三大政策先后发布，引发“333”行情

1996年，银行保值储蓄停办，有关方面“稳步发展，适当加快”批示发布，沪深两市走强；

1999年，有关方面《推动证券市场发展的若干政策请示》获批，A股“5·19”行情爆发；

2005年，股权分置改革启动，A股展开历史上最大一轮行情，沪指唯一一次突破6000点；

2008年末，四万亿政策发布，A股探低成功，走出强势行情；

2014年，《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（新国九条）发布，成长股大行情启动。

2018年，高层表态，叠加多项政策发布，A股启动蓝筹股牛市。

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近年周期表现较为平缓

从A股早期的历史看，政策周期和市场周期紧密贴合，非常规律，也形成了A股市场最经典、节奏感最分明的3~6年一轮的周期。

早期，A股股市的行情周期往往是在市场信心丧失时，由一次政策上的重大转向为标志，引发资金流入，进而使得股市从极低估值、极冷清成交上迅速拔地而起，引发上涨行情。

但进入21世纪后，A股市场自身的周期规律和惯性变得日益明显，行情的转身和启动也不如以往那么剧烈。

即便是2008年末的强大政策激励，市场也是经过一定的阶段震荡后，在确认基本面发生巨大变化后，应声而大涨的。

作者：资事堂

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