1725.头部银行业绩亮眼,如何鸡蛋里挑骨头?

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欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度,雪球,国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台,聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好,我是主播匪石-34,今天分享的内容名字叫头部银行业绩亮眼,如何鸡蛋里挑骨头?来自就叫姜诚。


近日,某头部银行召开业绩说明会,业绩如此好,管理层还谦虚,表达了“一点担心”。


好企业就该如此,居安思危,不会想当然认为当下的好在未来会持续。但内部管理者和外部观察者的视角总有不同,前者更多从经营层面看问题,后者又该如何在鸡蛋里挑骨头?


银行是我一直未敢涉猎的领域,主要是研究得不深,又天性保守,总有各种各样的担忧,对α的识别能力也全无。斗胆聊两个担忧,供拍砖,不怕错,怕不知错。


首先,在净息差层面。头部银行在全行业负债成本上行压力普遍不小的情况下,逆势实现了负债成本的下移,不知是不是低成本结算资金增长的贡献。但负债端成本长期上行的压力是否一直都在?存款搬家的大潮是否还没走完?在GDP减速背景下,资金的长期供需关系是否会变得对出借方越来越不利?资产端收益率的下行是否还前路漫漫远未走完?好公司在用自己的α能力对抗着行业的β,抵御效果上会否越来越吃力,还是越来越轻松?


其次,在财富管理方面,这是最被看好的高增长方向,但人人都认为好的领域竞争通常会加剧。又如,大家现在都很关注的财富管理总收入中的公募基金代销数据,以目前持有人平均较短的持基周期来看,这部收入的主要来源究竟是客户来回倒腾的申购费,还是存量规模的管理费分成?如果我们投教工作的方向是鼓励客户长期持有而非来回折腾,银行的申购费收入会否有压力?互联网平台的搅局会否让费率价格战愈演愈烈?目前来看,苗头已经出现。可挑的骨头或许还不止这些,我就不再继续吹毛求疵。


总之,一方面我们要不遗余力地去寻找有α的好企业,另一方面又不能不忽略行业下行的β。或许是我多虑,但搞清楚这些负面问题,才能更笃定地做出乐观预期。