1726.怪物饮料：千倍回报的新时代“可口可乐”

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容名字叫怪物饮料：千倍回报的新时代“可口可乐”，来自丫丫港股圈。

巴菲特和可口可乐相互成就的故事，常常被人津津乐道，但近20年随着可口可乐股价停滞不前，2000年来算上分红前复权股价仅上涨4倍，不断有人开始质疑其可口可乐这笔投资。

食品饮料自然是人尽皆知的好生意，但可口可乐显然并非唯一的选择，行业内，这20年里也确实涌现出一些远比可口可乐更卓越的成长股。

例如怪物饮料，就是美股近20年来的消费股股王，涨幅接近千倍，与可口可乐的走势形成了鲜明的对比。怪兽饮料是如何成长的呢，而巴菲特为什么又会错过？

一、怪兽饮料是如何成功的

怪物饮料创办时间很早，原来公司是一家生产果汁的饮料商，后面发现了功能饮料市场的商机，然后在2002年推出了魔爪品牌。

魔爪品牌通过优化的口味，改善了功能饮料口味单一的状态，每年1-4种口味新产品的不断迭代，并对年轻人、体力劳动者、运动人群的客户定位、更潮流新颖的品牌LOGO，在美国市场一路披荆斩棘，不断抢夺功能饮料市场份额，逐渐成长为一个品类赛道中的市场龙头。

在过去的20年里，怪物饮料的营收从2004年的2.5亿美元飙升至2021年的55亿美元。利润也从过去的千万飙升至如今的13亿美元，公司长期以来估值保持稳定，并未出现不合理的高估，PE大部分时间在20-30倍，基本是靠利润增长驱动股价上涨。

加上公司还基本把利润进行回购加大股东回报，因此，公司股价20年来涨幅接近千倍。

功能饮料本身在饮料中是一个很好的赛道，因为国外有浓厚的咖啡文化，许多打工人都依靠每天的咖啡因来保持精神，因此，此类饮料的成瘾性高，复购率也高，而产品单瓶定价也高于普通的碳酸饮料，高频消费，高价造就了大市场。

在中国单一市场，功能饮料有近400亿的市场，可见这个市场的广阔空间。

在当年的美国市场里，红牛固然是老大，但是，红牛的产品过于单一，缺乏多样性，这就给魔爪留下了耕耘的空间，通过碳酸+咖啡因，茶+咖啡因等多种口味的产品切入功能饮料，顺利在美国并成为了市场的绝对龙头。

当然，单一市场的成功仍未足够，在美国市场取得突破后，公司也把产品推广到世界，创造了全球化的第二曲线，不但是美国，其他国家的市场也逐渐打开，从大部分饮品的国际化路径来看，国际收入方面事实上还有非常大的比例上升空间。

并且，公司2016年与可口可乐进行了渠道合作，进一步降低了成本，进一步提升了利润率，营业利润率已经可以保持在30%以上，而这也是公司目前业绩继续增长的附加动力。

总结下来，怪兽饮料的成功，还是归因于在一个大赛道中捕捉到机会，而赛道中的市场龙头不够强，至此，一个产品从0到1。

而得益于饮料行业强大的品牌裂变能力，一个地方受欢迎，到全球也受欢迎，渗透率的提升，实现了公司营收的跃迁。

二、不可置换的可口可乐

当然，关于巴菲特要不要换可口可乐这个问题，这也是个伪命题，因为我们看回到2002年，巴菲特持有可口可乐2亿股，折合100亿美元，而当时的怪兽饮料市值不过几亿美元，只要拿出可口可乐一年的分红，就能收购怪物饮料。

但问题来了，你想100%全资收购，人家不一定愿意，顶多让你投个10%就差不多了。这样一来，实际上怪物饮料的可投额度就不是很高。实际上，就算巴菲特有机会投了怪物饮料10%，最乐观情况下也只是多赚几十亿美元，跟可口可乐20年里多涨50%差不多而已。

这就是资产过大的问题，一些小盘成长股的巨大涨幅完全无法完全吃到，要实现百亿美元的资产增值，只能靠大市值公司的大涨幅，而满足这个条件的，也只有苹果和亚马逊。

至少在食品饮料股这20年的选择，可口可乐是百亿以上的最优投资配置，当然，百事或许更好，但20年前，百事的市值也挺小的，几百亿，买够100亿也是很难。

三、下个时代的怪兽饮料

对巴菲特来说，他显然是看透了食品饮料行业的本质的，极强的用户忠诚度，高频消费，品牌粘性，需要很少的产品迭代，极少的资本开支，良好的现金流，即使公司不增长，都会有长期优秀的分红。

随着怪物饮料逐渐成长为几百亿市值的巨头，显然，产品市占率，全球化的空间就越来越接近天花板，未来几十年继续保持几百倍的涨幅已经是不可能的了。在未来的某个时间，怪物饮料也不可避免地“可口可乐化”。

事实上，在怪物饮料这20年几百倍的涨幅里，有一百倍是2010年前涨的，而2010年至今，公司的涨幅是不到10倍。

四、结语

江山代有才人出，每个时代都有出类拔萃的食品饮料品牌出现，但能在资本市场记录这个高增长过程的真不多。

当然，即使享受不到高增长过程，靠产品力赚第二曲线的钱也不差，巴菲特也不是在可口可乐刚面世的时候买的，他买的就是可口可乐在成熟期稳定低增长的阶段，但是这个回报也相当惊人了。近10年，可口可乐利润0增长，靠分红和估值较低的优势，也有10年3倍的收益。

总体而言，食品饮料是无比优秀的赛道，稳定性极佳，能在稳定性的基础上能赚到成长性的钱，那就更佳了，最理想的情况就是像怪物饮料一样，早早登陆资本市场，市值不起眼，随后造出超级产品，而且抢夺份额、全球化面面俱到。最不理想的情况就是像农夫山泉一样，几千亿才上市，全球化不行，目前的产品基本也是市场份额领先，也意味着面临国内渗透率见顶的局面。

参照此两类模型，往理想化情况的寻找，观察，对生活中的新饮料仔细留意，并且尽量参与到一级市场中去，往后看50年左右的时间，绝对有机会把握一些非常好的饮料行业的机会。