1791.医美界的茅台爱美客，还能重回2000亿市值吗？

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医美行业有华熙生物、爱美客、昊海生科三大龙头，今天跟大家分享爱美客。

公司2020年9月份上市以来融资以外，公司到现在为止还没有进行进一步融资，都是依靠自己现金流发展。这几年成长业绩非常快，年均增长速度60%以上，妥妥的一只大白马股。既没有增发，也没有发行可转债，也没有发行债务，而且它募集的资金从2021年到2022年是一个快速的投入期，比如说收购韩国的肉毒素，包括相关减肥药布局，以及医疗器械，重组蛋白的研发，目前都在加速推进当中。为未来公司的长期发展和增长,奠定了一个非常好的基础。

公司唯一缺点就是估值太高了，同时从去年上市以来，相关的高管，还有一些股东，特别是一级市场入股的股东纷纷减持，业绩一边高速增长，另外一边股东持续兑现收益，造成目前阶段流动性股东出现了较大分化。基金持仓基本上没有太大的变化，没有出现一些比较大的明星基金入场，大部分都是指数基金，所以市场对它的估值还是有一定的担心。

对于公司成长性来说，主要依赖的是两个产品，一个是溶液类注射产品，一个是凝胶类的注射产品，都是跟医美和微型手术有关，这对爱美客来说和华熙生物完全不一样，他主攻的还是医美。华熙生物在医美原料情况下，转入了它下游的化妆品，所以打入了一个红海市场竞争。而爱美客继续坚持和专注医美这个行业实现了快速的增长，未来前景表现得更加清晰。

现在主要产品都增长非常快，像溶液类的注射，去年实现了133%的增长，凝胶类也实现了52%增长。目前一季度的数据报告，整个业绩仍然实现了60%的一个增长速度。所以未来是在疫情受到冲击的情况下，高速增长格局没有发生任何改变。其中公司加大了研发，比如说对濡白天使的研发已经获得了成功，去年6月份获得了批准，2022年将有一个快速的推广期。

我们简单来分享一下原有医美两块业务，再加上2022年收购的韩国肉毒素业务，这两项业务如果说和过去溶剂和溶胶类业务，凝胶类业务一起共同发展的话，公司的成长性是非常确定和清晰的。虽然有一些政策的干扰，但是这种政策的干扰对于一些合规性企业来说，只会是更好，更有利于发展。

原有业务从目前业绩的增长速度能够实现至少50%以上的一个增长，净利润的增长速度也大概这个水平，所以基本上可以预期今年原有的两块业务就会达到13亿的一个净利润。长期我觉得应该达到20个亿的净利润，之后可能开始放缓，增长速度开始由急速增加降低到30%左右的一个增长。但是肉毒素目前中国市场和欧美市场来说还有非常大的发展空间，而且竞争性并没有那么强，这又是一个新的大单品。

按照过去前两个业务来说，应该可以实现差不多的营收净利润，那么未来的话将会出现大概10个亿的利润，还有濡白天使。综合来看，公司未来三年将有望实现大概30个亿的净利润。

再对应现在千亿的市值，再加上未来三年之后的一个增长速度，以及公司通过自主现金流发展的稳健性，财务指标各方面都非常的健康，研发费用每年逐步增加，而且研发的梯队从今年开始不断扩大，从医疗器械包括蛋白各方面都在加快，未来收获期成长期都比较清晰。

通过这一点看，千亿市值是比较合理的，在这个基础上长期战略布局，未来再按照一定的基数增长，比如说3年之后下降到30%的一个增长速度，维持3年到5年，公司的市值就有望重返2000亿。

现在这个位置就是大家愿不愿意花5年的时间，也就是5年的时间挣1倍，在这个位置上，愿不愿意？如果你愿意就是这个位置就比较适合定投，预计可能会有一个时间的震荡，消化一下估值，包括今年的增长之后，估值可能会下降到60~70，到时候它的投资价值和它的时间成本就比较可靠。

爱美客从它的业务发展和它的商业模式，以及它通过销售费用的持续增加，目前来说它的整个营收的增加速度，包括利润的增加速度还是比较匹配的，这一点比华熙生物要强一些，而且是比较健康的，再结合它的业务布局，再结合它自身的财务稳健性，综合来看，当前位置具有投资价值。