1794.木头姐的尽头，是纳斯达克100指数

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成长策略，是一个收益率很高的策略。

2019年公募冠军刘格菘、2020年公募冠军赵诣、2021年公募冠军崔宸龙以及2020年身价暴涨的木头姐。这些基金经理无一例外，都是成长策略。

策略本身没问题，但是最近，由于一些因素，成长股被杀的很惨。其中，木头姐显得更加“特别”，因为她的净值出现了接近70%的巨幅回撤。

为什么出现这种现象，我觉得这里面一定有一些特别的东西。

一 小市值策略，就是赌博

木头姐的持仓有两个特点：公司的市值比较小，公司也可以不盈利。

但我想，作为一个正常的投资者，谁都不会刻意找一些亏损股做投资，所以，木头姐对于成长的认知可以提炼成一个：小市值。

我找到了木头姐2015年11月份的持仓明细。重仓股中，市值超过1000亿美元的只有三只，苹果、亚马逊以及脸书。

甚至重仓了很多市值非常mini的公司，比如组合中权重最高的斯特塔西公司权重6.24%，市值只有13亿美元，权重占比2.59%的2U，市值只有11亿美元。

从某种意义上说，市值小的公司，上涨潜力确实更高，潜在回报也更高。

比如，木头姐2015年就重仓了特斯拉。

2015年11月，特斯拉的市值只有300亿美金，2015年上半年，特斯拉的利润数字是：净亏损3.4亿美金。当时市场对于特斯拉的态度，基本上是2、8对立，认为特斯拉可以存活的人数不及2成。

没错，当年市场对于特斯拉更多的是悲观情绪，甚至能不能盈利都不是他们讨论的重点，很多人都在等着看特斯拉破产。

2020年，特斯拉实现盈利，公司经营模式终被时间证实，股价迅速上涨。木头姐大幅跑赢纳斯达克100指数的这段时间，特斯拉居功至伟。

透过后视镜看，你可以说木头姐是独具慧眼，但我觉得木头姐更多是在以一种风险投资的思维投资二级市场。归结至一点，那就是“赌徒心态”。马斯克式的奇迹终归是昙花一现，如果特斯拉的盈利能力被证伪，或者特斯拉真的破产了，怎么办？

二 自食其果

2021年初，木头姐的净值达到了历史最高。从2021年年初木头姐的持仓数据上看，依然保持了对小市值公司的偏爱，以及对公司盈利能力的轻视。前20大权重股中，有一半在2020年出现了亏损。

但是，木头姐小看了货币紧缩的威力。

股票投资的安全感来自哪里，我觉得李嘉诚最有发言权。作为一类有价证券，股票带给投资者最安全的回报，不是股价上涨堆起的资本利得，而是持续分红的股息。只有持续赚钱的公司，才有可能带给投资者带来持续的分红。

宽松时期，市场对亏损股的宽容程度会很大，甚至，如果故事讲得好，公司市值就可以无限大。但市场一旦出现了流动性问题，资金一旦开始追逐安全感，那些亏损股的劣势就会无限放大，被资金疯狂抛弃。

所以，木头姐的这种投资偏好，注定了她的结局。

三 纳斯达克100指数，完美的大市值成长策略

成长没有错，但是木头姐小市值的投资策略，已经被证伪：大市值才是成长策略最合理的选择。能满足成长、大市值的指数，最好的一个就是纳斯达克100指数。

从纳斯达克100指数的编制方案上看，虽然是调整市值加权法，但是基本上还是符合“市值越大，权重越高”的特点。同时，纳斯达克又是全球成长浓度最高的市场，符合“高成长”策略。

纳斯达克100指数的权重股中，都是大家耳熟能详的苹果、微软、亚马逊等大公司，而且，他们的利润表现也很好。

目前纳斯达克100指数的估值水平也很低，PE已经接近近7年的最低水平，纳指ETF（159941.SZ）再次迎来投资价值。

四 木头姐的尽头是纳斯达克100指数

木头姐在经历了净值大幅回撤后，肯定也进行了反思。她最近买入了25万股英伟达，应该也是发现了小市值策略的弊端。这与纳斯达克100指数的编制方案不约而同。

有没有可能，木头姐的尽头就是纳斯达克100指数呢？我们拭目以待。