1817.为什么新手学不会巴菲特

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根据简单统计，市面上有751部图书标题或者副标题中包含巴菲特。庞大以及无孔不入的巴菲特投资理念给新手一个错误的观念。只要我想，只要我认真学习，我就可以成为巴菲特。

滚雪球，打洞卡，能力圈，护城河，安全边际看起来都并非遥不可及。可事实上，你永远也学不会巴菲特。简单列举下，为什么？

一，格雷厄姆时期的巴菲特（1957-1969），巴菲特合伙企业经营的是完全深度价值策略。跟能力圈护城河没有任何关系。

你们应该都听过形容深度价值策略的绰号，捡烟蒂。

简单说，深度价值策略就是绝对套利策略，套利市场的低效。套利你的对手盘连股价是多少都不知道。套利你的对手盘没有基本的PB,PE概念，套利你的对手盘对公司除了名字外，一无所知的信息优势。

二，巴菲特三分之二的阿尔法来至廉价杠杆。

根据资产质量评估与金融分析不同的测算，巴菲特的伯克希尔整体杠杆率大概在1.6~1.7：1。

请注意，巴菲特的杠杆跟你在市场上融资高价杠杆是不一样的。

1989年到2009年期间，伯克希尔一直享有3A最高评级，这意味着巴菲特可以享受最低融资利率，而伯克希尔2002年发行有史以来第一个负利率证券就是例证。

而另一个杠杆大头就是浮存金，伯克希尔的年平均浮存金成本仅为1.72%,比国债平均利率低3个百分点。赤裸裸的套利美联储。

三，巴菲特另外三分之一阿尔法来至系统性的做多垄断通胀资产押注美国永远昌盛。

一个国家经济良好的标志性指标是，温和通胀。这也是美联储把通胀目标定为2%的原因。系统性做多通胀垄断资产意味着，当原材料涨价2%时，产成品因为垄断优势可以提价或者提升销量赚取更多，从而产生超额利润。

这也是巴菲特一直强调卵巢彩票的原因。

总结一下，巴菲特的阿尔法主要产生于初期的硬套利，中期的杠杆优势以及美国盛世，而所谓能力圈护城河安全边际，解释性并不强。

一旦失去杠杆优势及美国梦，巴菲特后期表现并不尽如人意。

与标普500比较，即使拥有1.7倍杠杆加身，伯克希尔从1995年开始，依然失去对标普500的超额优势。

原因可能很简单，最近20年美利率长期在零附近，杠杆优势不在。而长期温和通胀也几乎消失，甚至个别极端年份美国通缩，垄断优势不在。

而2022年，随着通胀回归，利率提升，巴菲特伯克希尔上涨5.68%，标普500下跌12.79%。能力圈还是那个能力圈，护城河还是那个护城河，安全边际还是那个安全边际，而巴菲特的阿尔法又回来了。

所以说，如果你坚信价值投资，坚信巴菲特语录，坚信伯克希尔年会输出，最简单的办法，请买入伯克希尔-哈撒韦B。

除此之外，那些天天给你讲三字经的价投，不过是盯上你身上碎银几两。你大概率无法通过三字经构建你的超额优势，放弃吧，你学不会巴菲特。