1864.经济上过去的每次困难，如何渡过的

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上证50，沪深300的整体业绩情况基本上大致代表了经济的整体运行情况。目前经济是真的遇到了困难。过去30年每一次遇到困难的时候，所有的解决手段核心都是一个“松”字。无一例外。

1989年GDP增速从上年11.2%降到4.2%，固定资产投资增速从25%变成-7.2%。1990年3月宏观由紧缩变成刺激总需求。但1990年gdp增速3.9%，直到91年才变成9.3%。

1998年洪水加金融危机，gdp增速7.8%，低于年初目标8%。CPI-0.8,PPI-4.1%,国家扩大内需，实行积极财政，取消贷款限额，三次下降存款利率。房地产、教育、医疗市场化改革。刺激措施在99年还在加大。gdp增速到2000年开始反弹到8.5%。

2001年全球经济衰退，中国经济二次探底，出口增速下降到5%，CPI、PPI 变负，通缩。上市公司业绩负成长，除了新会计制度挤水分以外，还是因为宏观经济。但这次整体宏观经济比前两次好很多，贷款利率维持在96年以来的低水平，加入了WTO，2002年2月开始降息，后面经济开始上行。

2008年金融危机，我国经济从第四季度感受到严重的冲击直到2009年2月，出口增速变成-25%。2008年11月，“四万亿”计划横空出世，保增长。

2011年增速下降，2012年GDP增速逐季下滑。2011年2月下调存款准备金率，2012年两次下调。两次下调贷款基准利率。发改委审批通过了一堆投资项目。房地产行业也开始放松，销售面积增速从负增长到2013年2月的50%。

2015年工业企业利润负成长，通缩，产能过剩，出口增速-2.9%。人行五次调整存款准备金率，降息，降低贷款基准利率，国企改革，“大众创新”，但很多东西还是值得尝试。

2018年，几年前，大家应该都比较清楚。各项指标增速全面回落。我国加速与国外对接交流，A股加入MSCI指数，证监会放开外国人开A股账户，9月后的连续喊话，10月降准，成立纾困基金。

虽然具体的手段可能不同，但本质上体现的都是一个“松”字，放开某些束缚，注入更多活力。当然，每一次行动和出成果之间总是需要一段时间。我们可以看到，基本上是需要一年，有时候两年。老巴都说过——你必须坚持足够的时间。要生一个婴儿,只能是一位女性怀胎十月之后的事,如果只有一个月,十位女性一起怀胎也没用。所以还是要有耐心，需要时间。

有意思的是因为没有耐心，或者悲观，资本市场在流动性充裕的时候，即使经济基本面不好也会有不少人参与恶性炒作。他们用各种短期不能证伪的逻辑去制造各种美梦，比如用研发投入创造出的“市研率”，用机构化趋势讲出的“蓝筹永远涨”，用老龄化趋势说出的“医药永远牛”，以及最近的“新能源永远涨”。股市里总有很多可以“自圆其说”的逻辑，比如因为钱少，所以要集中力量炒大蓝筹。同样的，因为钱少，所以只能投小票，蓝筹炒不动。同一个前提可以得出相反的结果。这就是股市的自圆其说。这些炒作，最终的结果都是纸面富贵，太多人亏损地很惨。

股市的走势和经济的走势不一定完全同步，但是大致上也还是较为匹配。经济不好的时候或者之前之后，股市也会有很不好的一段时间。最终随着经济上来，股市也会上来，并且会有补偿。最近的我们可以想想2017年和2019年。身处过程中还是会有压力的，这个时候需要看的远一些，看看历史，可以更有耐心一些。

为什么会有补偿？因为那是对理性的奖赏。“你可以以更低的价格买入好资产，中国股市总是这样的机会”——芒格。股市的危与机，总是一体两面，A股波动大，情绪波动也强，对投资者的心性要求高一些，但同样对理性的奖赏也高一些。

我们过去经济的发展也并不是说起来那么一帆风顺。事物总是在曲折中前进，股市的波动就更大了。回过头看轻松，你可能会说这些都是发展过程中的浪花，其实不是的，是因为我们开了上帝视角，已经知道了结果。我们可以去翻翻每一次低谷时候，人们的言论。每一次，从1989、1998直到2018，都还是有很多人甚至大部分人丧失信心，崩溃，夺路而逃，从而承受永不翻身的完全损失。

每一次，人们都会说你没有乐观的条件，因为悲观的东西是实实在在在眼前的，乐观的东西却看不到。确实，每一次的gdp数据、cpi、ppi等等都能看到是不好的。乐观的东西是什么？是勤劳又对更好生活充满干劲和努力的人民，是我们30多年打下的经济基础以及还比较低的人均GDP水平，以及纠错制度。如果一个人在过去的30年中每一次困难都解决了，你是不是会相信这个人解决困难的能力？那为什么换个场景，就每次都要怀疑呢。

一个平面的图形也有360度，一件事情，角度就更多了。如果你非要杠，总是能找到角度去“反驳”的，如同上面我们提到的自圆其说的例子一样。特别是在每一次困难的时候，不相信，被悲观抓住的总是大部分人，过去每一次我们在这种时刻分享的时候也总是被大规模攻击，但这不重要。投资中什么最重要——理性。50多年来，巴菲特一直强调。理性的人永远是很少数的，我们是分享给这些少数人。身处大时代的当下，越理性才可能过的越好。