1906.“投资者的耐心”与“猎手的耐心”，不是同一种耐心

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容叫“投资者的耐心”与“猎手的耐心”，不是同一种耐心，来自破晓笔记。

1、凡选择，必有代价。

2、代价是客观的，但价值是主观的。

3、有些代价我愿付，别人不愿付，有些则相反。

以上，是“自由交易”相较于“强制分配”更能带来繁荣的根本原因。也是“格系”价投获取超额收益的重要条件之一。

偏好与众不同的人，在这个世界上，常常能够获得一些好处。比如，若你眼中的“美丑”与大众审美截然不同，则你有很大可能，不用特别努力，就能娶到你心中“最美的妮”，嫁给你心中“最靓的仔”。

之前看《脱口秀大会》，里面有个段子。张踩铃拿着刘亦菲的照片，问她的加拿大老公：你觉得这人漂亮么？

她老公看了眼说：一般吧，你要长成这样，我可不娶你。

张踩铃说：嗯，我要长成这样，我也不嫁你。

虽是个段子，但道理，的确是这么个道理。

巴菲特有个同门师兄，叫“施洛斯”。为了方便，我们就叫他“老施”。老施活了九十多岁，参加过二战。大半辈子都在做投资，体量不如芒格，收益率不输芒格。

老施没进过富豪榜，但跟普通人相比，绝对也算富豪。但我估计，如果有个机会，让你跟他交换人生，你并不愿意。即使他活了九十多岁，即使他是个小富豪。

根据他的自述，老施做投资的几十年，大概是这么过的：每天九、十点钟到他的小办公室，然后开始筛选股票，干到下午三点左右，回家。不参加股东大会，不调研上市公司，也不跟同行交流。几十年如一日。

老施的公司，早期只有他自己一人。研究员、交易员、基金经理、投资总监、销售总监，运营总监，都是他一个人。后来赚了好多钱，开始膨胀了，不愿事必躬亲了，于是给自己招募了一个助手。肥水不流外人田，助手就是他儿子。

老施没有著书。要了解这个人，只能通过他晚年的一些访谈，以及巴菲特偶尔提及这位师兄的只言片语。我斗胆地、贸然地揣测一下：施洛斯这一生，至少后半生，应该是挺幸福的。毕竟，作为一个小富豪，只要他愿意，完全可以去过另一种生活。但他没有。

施洛斯的成功，在很多人眼中，可能算是一桩悲剧——人死了，钱没花完。而且照他自己的描述的生活状态，可能都不是“没花完”，而是“几乎没花”。

可是，如果“花掉一半”，他会更幸福吗？我猜，大概不会。

当然，我绝对不是想说，要心甘情愿过这种“清教徒”式的生活，才能成为一名“合格的老夹头”。事实上，“价投”这个行当的开山鼻祖“格雷厄姆”的生活方式，就更接近“纸醉金迷”一些。不过那也只是相比于“老施”而言，与现下流行的“消费主义”，还是相去甚远。

不管选择过怎样的生活，“价投”这个群体，至少共同拥有一个特质。就是“与众不同的时间偏好。”这个说法有些装X，通俗地讲，就是更有耐心。

之前的文章中，我曾说过——投资中的一切错误，都是“知识不足”导致的。投资这条路，绝不能往“修心”的方向走。但这句话有个前提，提前是只考虑“投资”本身，而不考虑“做投资的人”。

今天这篇文章，恰恰是在讲“做投资的人”。我从2006年开始接触证券市场，至今见过的专职的、非专职的投资人，算是为数不少了。初时我想当然地以为，投资就是为了挣钱。简单、庸俗、纯粹。

可后来慢慢发现，很多人做投资，诉求不止是“钱”。比较常见的，还包括“希望、梦想、尊严”。

同样的知识储备下，诉求越驳杂，动作就越癫狂。

比如说，一种典型的诉求是：我要在XX岁之前，达到XX量级，实现财务自由。我现在有XX量级的资金，如果要实现上述愿望，反算一下，我未来XX年的收益率，必须达到XX%。这是个经典的自毁模型。这是个经典的自毁模型。这是个经典的自毁模型。

从“人”的角度出发，愿望本身，没有对错。但从“投资”的角度看，大错特错！正确的思维是：以我现有的知识储备为基础，以我能够看懂为前提，市场给多少，我就要多少。我的愿望，我的梦想，对我自己来说无比宝贵，但在“市场”面前，一文不值！说一文不值，可能太过分了。在市场面前，梦想是“负值”的。

没搞清这个事实的人，特别容易干一件事：加杠杆！

搞清了这个事实，但不肯低头的人，同样容易干一件事：加杠杆！

再比如说，另一种典型的诉求是：我不想让人觉得我是个傻逼。我不能接受身边那些智商比我低、格局比我小的人，赚得比我多。即使是暂时的，也不行。他们还在我面前显摆，那更不行！

有这种诉求的人，特别容易干一件事：追热点！

于是乎，在“梦想”和“尊严”两种脏东西的腐蚀下，“杠杆”、“热点”，两条取死之道，全数凑齐。

赌博的人，分两种。一种是“不知道”的，一种是“知道，但仍要”的。前者可以劝，后者没法劝，也不必劝。

上面提到“耐心”两个字。但实际上，耐心与耐心，是不同的。投资者的耐心，与猎手的耐心，根本不是同一种耐心。思来想去，看上去很装X的“时间偏好”一词，真的是个“更准确，也更有分量”的表达。

有感而发，开饭而收。不知所云。