1908.重新梳理现阶段的猪周期

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这一年左右时间，猪股有明显强于大盘的上涨，幅度有高又低，中途在4-5月出现了一波下跌，幅度比较明显，随后6-7月大涨后最近又开始下跌。现在市场分歧比较大，谈下我个人的看法。

市场有看法是认为猪周期机会结束了，今年3月和7月的高点形成顶部，后面风险很大，也没什么机会了。

我的看法是——猪周期的机会还有，并非普遍意义的周期见顶结束。

如果是普遍意义的周期见顶，则意味着后续会持续下跌，幅度会很大，时间会很长。幅度大，意味着从7月高点往后会跌很多，按照以往情况，起码要跌个50%，但是很多股票，如新五丰，天康生物，唐人神，金新农，牧原股份，新希望等，甚至会跌破去年的低点，但是这些股普遍都有成长性，出栏明显增加了，只要企业不倒闭，没理由比上一轮底部还低。我们可以观察历史上的天邦食品，正邦科技，新希望，这些都算这轮周期亏得很惨的，但是出栏明显增加，他们底部一直在抬高。

时间会很长，意味着从7月开始，要到下一轮周期底部才有机会。那下一轮猪什么时候会再度进入周期低谷？明年基本不可能。因为今年刚反转，按照历史经验，总盈利的时间会有2年左右。并且现在母猪价都很低，猪价在涨母猪价在跌，说明大家真的很谨慎。在听牧原纪要时，秦军也说过，刚刚亏得那么惨，负债率那么高，马上进入极速扩张，从企业经营的角度看也不合适。

那么周期低谷大概还是24-25年吧。明年猪价会不会有些意外，比如说经济回暖消费提升，补栏谨慎，猪价比预期好之类的？更主要的是，大部分股本来涨幅有限，现在又跌回来了，从去年底部算，很多股涨幅普遍只有20-30%甚至不到。我们假设股价往下跌，很快就能到估值底部，然后两年时间干啥呢？

我们从很保守的角度思考，从股票的底去思考，大部分猪股，向下空间都是有限的，越往下走，越接近估值底，知道底在哪里，就很好办，有底气。

后面猪股会如何？

首先，大盘跌了一年半了，时间很长了，加上估值已经很低，离见底也不远，加上经济今年不行，明年大概率好转，整体市场就会有机会，情绪也会提升。那么先不管炒不超猪周期，如果猪股估值不高，仅仅大盘上涨情绪提升，也很容易涨不少。

第二，猪股刚盈利三个月，报表还毫无反应，后面有很长的盈利时间和业绩大幅提升，扭亏为盈的时间。如果现在所有猪股的估值都特别高，比如说像2020年7月，那么这时候这种业绩释放的利好反而要小心。但是现在猪股位置很低，类似2020年2月，还要更低，那么配合大盘行情和业绩释放，股价就很容易出现一波类似20年2月-7月那种行情。

总之，估值低很重要，同时市场情绪和大盘，也很重要。今年大部分猪股的头均市值提不上去，很大原因就在于整体市场情绪很弱，所以现在头均市值都在很低位置，如果大盘起作用，把头均提升到5000，大部分股也是潜力不小。

目前大盘很差，拖累猪股表现，猪股周期性，各方数据不一致，尤其农业农村部的，容易各种分歧，所以导致股价摇摆不定上下波动。

因为估值很低，向下风险有限，去年的底部可以作为一个参考点。未来猪股起码还有业绩兑现时，配合大盘的一波行情。

后面这波行情具体表现如何，一是取决于大盘的环境，如果后面几个月能有很强烈的反转类行情，那么猪股正好又在猪价高位，到时候推升的逻辑会很顺，那么猪还很可能来一波业绩释放时的主升浪，成为领涨板块。

二是未来猪价的表现。猪价当然越强越好。目前已经在24+，后面到明年1月之前猪价都不会差。按照一些机构的估计，到时候消费会提升15%+，而我们知道今年3月能繁最少，对应1月左右，再有二次育肥能增加些供给约8%-10%，那么相对现在来说还会有个5-10%左右的供给缺口，这对于猪这种东西来说影响会不小的。

顺利的情况就是在后面这4个月中，大盘见底出现比较好的行情。因为从这个位置，大盘很难说单边再跌4个月。一旦触底反弹，大盘特别强的话，就最好。同时，如果到时候猪价也很强。整个这一波业绩释放行情就会表现很好，猪股很有机会成为主流热点。

现有的猪股仓位会继续持有。牧原因为成本确实优秀，可以拿更长，去看股价表现，随着未来产能继续扩大到1亿+，全周期盈利会有350亿+会是现金牛。其他猪股如新五丰，唐人神，天康生物等后面再跌，跌得比较便宜的话，则会加一些仓，因为向下空间小，向上有各种可能性。始终有个感受，就是起手买要买得便宜，便宜就可以应对很多情况。而如果仅仅因为觉得股价要涨就去买，一旦不对就可能亏很多。

新五丰并购天心后，出栏会暴增，目前现代农业集团介绍的已建成产能达650万左右，集团长期目标是1000万，是做湖北老大，这是有成长性的，作为国企安全性也比较好。

天康生物现阶段有规划的出栏目标是500万，饲料，动保，都还有成长性，其他还没有看到更大的计划。另外，饲料动保是后周期，即便预期猪要开始变多了，后周期股可能都还能有额外的动力。并且据调研，2季度完全成本已降至17以下，算是不错的成本了。

唐人神未来长期目标是猪1000万，饲料1000万吨，肉制品300万吨，利润30亿，有个长远目标很好，具体实现情况如何不太好说，不过长期往目标去拱，不像正邦那样，高位太激进的话，未来出栏不断提升问题也不大，以较长时间看，股价会有比较好的上升斜率。另外，龙华农牧会占比40%左右的出栏，龙华成本是比较优秀的，是一个亮点。

总体上，猪要有一个比较明确的成长目标，有成本优势等支撑成长性才比较好，比较好拿，才容易吃到更多利润。否则如果没有成长性，单纯的周期股的话，做起来就很费劲，钱不好赚，即便后来涨很多，中途也可能纠结周期是不是结束之类的早早卖出