1910.白马股接连被杀,跟加息关系多大?

02:33

Access AI content by logging in

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度,雪球,国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台,聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好,我是主播匪石-34,今天分享的内容叫白马股接连被杀,跟加息关系多大?来自就叫姜诚。

近段时间白马轮流被杀,细寻理由可以有很多:有说业绩不达预期的,有怪罪美联储加息的。

美国加息跟A股有啥关系?

一说限制了国内降息空间,二说抬高了外资的机会成本,总之就是估值模型中的折现率提高了,估值水平就要承压。

利率对估值水平的影响有多大?因股票而异,对价值股影响小,对成长股影响大。

为一只成长股做如下假设:ROE长期维持在20%,以20%的复合增速持续增长10年,然后以7%的速度永续增长。

如果我们炒股的要求收益率是10%,这只满足了上述所有三个苛刻条件的股票大概值52倍市盈率,还不错,优秀的公司就要有优秀的价格。

但如果你的要求收益率上调到12%,那合理的市盈率就骤降到26倍;如果你期望长期获得15%以上的复合回报率,那就只能以不超过12.4倍的市盈率买它,还没考虑安全边际。

所以,利率环境变了,股票的估值中枢也会变,美股走的就是这种逻辑。

回看A股,拿股票的历史估值水平做参照也会有问题:一是利率环境不可比,二是利润增长空间也不同了。

在我看来两个因素一消一涨:国内利率长期偏低的概率更高,有助于抬估值;但长期高增长预期兑现的难度变大,有可能杀估值。

当然,估值终归是心中花,取决于每个人自己的机会成本,机会成本决定折现率。

对那些期望实现百分之二三十的年化收益率,又愿意以几十倍上百倍市盈率买股票的投资者来说,只能寄望于两点:

要么是他们的股票基本面能长期高增超越天际,

要么是有足够的接盘侠愿意以更高的价格来接盘。

风险则在于人本性上的弱点,即高估了自己而低估了别人。