1921.投资的困境

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13-14年，我做过一个假设：假如一只股票，九年低迷，价格远低于价值，到第十年，价值回归，前九年不涨甚至大跌，第十年股票大涨，持有十年，年回报百分10。

这种情况是否会出现？答案是可能的，但对一般投资者而言，你持有的九年里，会不断怀疑，自己是否错了。但这两年，我觉得有一个投资的困境，更加可怕：你是对的。但经济是变化的，政策是变化的，公司是变化的，你原先的对，随时间的变化，会变得错起来。前九年公司的价值，和你当时计算的一样，但到第十年，公司的价值变了。

所以，投资的时候，我们一般要5毛买1块。你原先持有的公司，值10元，你5元的时候买入。你想的是，如果看错了，或者公司变差了，这样，你可以有一个安全边际。比如，过了几年，公司的价值很不幸的没有增加，反而从10元变成6元，你的5元，依旧有回报。

但事实上是，公司的价值，从10元变成6元，而股票的价格，可能从5元变成了2元。因为这个折价，从百分50，变成百分40，是完全可能的。甚至对于很多有A股的H股，这几年，就体验了这种疯狂折扣。

作为一个小散，你无法深入去了解管理层，知道他们的人品能力。你更不知道，也许明天，你觉得很不错的管理层，就被换了。当然，更麻烦的是，有些时候，你不仅对现任管理层的需要打一个问题，你不仅需要祈祷下任管理层表现得还可以。你还需要对上任管理层，甚至上上任管理层也许遗留下的风险有所防范。因为前两三年五六年的公司，报表以及所有的媒体报道，都不准确。

这意味着，所有的公司，都可能是炸弹。

那么，就买指数基金呢？

恒生指数，上证指数，目前只有15年前的一半！原因有3个，疯狂牛市的后遗症；指数的设定有天大的漏洞，被各类机构充分挖掘利用注水；现在经济让人预期极差。

我们原先的预期是，居民收入过10年翻一倍。但这三年呢？正常合理的预期是，GDP在人均1万美元后，会持续较快增长15年左右。但这三年呢？更大的问题是，未来呢？

虽然有可能出现九年不涨，第十年回归；可能出现价值减少，价格跌得更多；可能手上的公司，被丢了炸弹。

但投资，我只能选择乐观；我只能选择大概率。当然，为了防止碰到小概率事件，我还必需通过谨慎的资产配置，在股票这样极高风险的投资中，假设碰到小概率事件，依旧能好好过日子。

我目前的测算是：如果现在股票账户的市值腰斩，我还能过和以前一样的生活。而如果翻倍，那么，我可以过另外一种生活。