1995.四种仓位管理方法

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容叫四种仓位管理方法，来自思想钢印9999。

同行聚到一起，“现在几成仓位”是最常见的问题，投资教程中也有各种仓位控制的简化方法，比如金字塔加减仓，三等分加减仓法。

但仓位是一个非常个人化的指标，每个人都应该找到最适合自己的方法，需要理解仓位最底层逻辑，否则就会反复出现“一涨就觉得仓位太轻，一跌就觉得仓位太重”。

很多人觉得自己的仓位控制的不好，根本原因在于仓位管理与你的投资方法有冲突，有两个主要原因：股票仓位水平并不等同于风险偏好，和仓位管理与价值投资理念有根本的冲突

仓位管理不是一个独立的判断，并不是感觉要涨就加仓、要跌就减仓那么简单。它应该是你的投资体系有机的一部分，至少不应该产生冲突。如果从目标来分，仓位管理有几类方向。

第一类：以择时为核心的体系

所谓“择时”，就是在市场处于上升趋势中加大股票仓位。

这一类投资体系的收益来源以指数差价为主，个股选择为辅，甚至直接投资指数ETF或股指期货，不关注个股，这就避免了“个股买卖与指数判断”的矛盾。

也有部分投资者在平时储备了大量可投资个股，一旦出现时机，就开始组合分散买入，以期超过指数的超额收益，但其核心收益仍然来自指数波动。

这一体系的原则是，有钱赚的时候就满仓出击，看不到机会或赚不到钱就空仓等候，越是重视择时的投资者，其仓位往往越是大开大合，极端者只分为空仓、一两成仓、满仓满融三种状态。

这一体系内部也有区别，有些人喜欢参与每一次小级别的波动，有些人只参与大的波动。出手频次越高，失误的概率就越高，后者是极度追求胜率的投资者，常年在赌场里转悠，却很少下注，只参与胜率赔率俱佳的时机。

所以，既要时刻保持高关注度与参与度，又要抵抗大部分的诱惑，这正是这一体系最大的难点。

另一个难点是判断失误后的止损，不用“价值投资”、“做时间的朋友”给自己找拖延决策的借口。

因为有较长时间空仓，这一类人必然不是深度价值型投资者，因为后者需要常年持仓。那么，有没有与深度价值不冲突的择时仓位管理方法呢？

第二类：深度价值加择时

深度价值加择时的方法，是用阶段性的做空股指期货去对冲大盘下跌的风格，长期保持个股仓位，不做差价，以解决个股长线持有与大盘择时的矛盾。

这种方法的具体操作是两条线：从下而上的选择个股，长线持有，同时观察大盘，如果判断未来一段时间有较大的下跌风险，就开期指空仓，风险过后就平仓。

需要特别强调的是，期指本身并不是为了赚钱，而是在预判有系统性风险时，不卖出股票的同时降低风险暴露。

很多人觉得，有风险就卖出股票，等风险过后再买回来就是了，何必这么麻烦呢？

但在充满诱惑的股市，原则是第一位的，是超越投资方法与个人判断的最高存在法则。深度价值投资的原则就是不回避大盘风险，如果觉得危险就卖出，就会渐渐养成做差价的习惯，最终你也赚不到长期成长的钱。

要么你一开始就放弃长线，要么从一开始就放弃差价，唯一的折中余地是期指对冲，没有第四条路线。

期指对冲只适合100万以上的资金，100万以下的投资者可以用指数ETF期权的方式对冲，但玩法更复杂。操作不慎可能两头亏。

所以对于大部分散户，基于自下而上选股的深度价值模式与指数择时的矛盾很难解决——当然，也不需要解决，忍受指数波动的冲击，才能专注于企业长期价值的变现。

相比而言，基于自上向下的行业配置的选股与投资体系，就可以与指数择时方法相融合。

第三类：配置型风格的择时

配置型风格的特点是自上向下选股，先有看好的行业板块方向，再在这些方向中寻找合适的个股，这是大资金最常用的方法，也是一种适合散户的投资方法。

为什么说配置方法与择时方法不冲突呢？

纯个股长期阿尔法赚的是公司业绩的钱，与大盘走势关系较弱；而行业配置是中短线投资，能够走强的行业板块数量——代表配置胜率，与大盘的强弱直接相关。

原则是：如果判断大盘整体向下，能逆势向上的板块很少，就需要减少仓位，集中布局于最有把握的方向，就算错了，损失也可控。

具体操作上，在行业配置决策前，加一个大盘趋势的判断，比如说，如果每个方向配两成仓位，趋势向上可以满仓配五个方向，趋势向下就轻仓集中于一个方向，趋势看平，就半仓精选两三个方向。

这么做，就把指数判断、仓位管理和行业配置，有机地结合起来。

上面三种仓位管理方法的共同点，都属于择时的方法，但还有一种非择时的仓位管理方法。

第四类：根据账户盈亏调节仓位

市场真正出现单边上涨和下跌的时间都不长，大部分时候都处于无趋势的状态，此时，仓位高低只会增加波动，并不影响最终收益，仓位管理并不像大家想象的那么重要。

此时，仓位更重要的作用是控制个人风格不适应市场风格的账户亏损风险。

有经验有能力的投资者，这一阶段的亏损大部分都是因为与市场风格不匹配，而导致投资者巨亏的，往往是在逆风时赌性大发，追求“翻盘”，结果越亏越大。

所以这一方法很简单，不做指数判断，亏损时降仓位，赚钱时加大仓位，主要针对体系不是很强的散户，或者没有硬约束的游资和小机构。

如果你发现近期亏损比较大、持续跑不赢指数，这种时候，强行做下去，可能越做越亏，就应该降低仓位，至少降到5成以下，减掉一些你不是很有把握的标的，基本面有可能发生变化的标的，以及长线大仓位的品种也可以先降一些仓位下来。

降低仓位的作用，一方面是在风格不应期减少亏损，等这一段时期过去，另一方面也是让自己小仓位尝试一些新打法、新风格，说不定会在投资方法上有惊喜。

但也不要空仓，否则你就不知道什么时候该把仓位加回来。