1995.四种仓位管理方法

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欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度,雪球,国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台,聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好,我是主播匪石-34,今天分享的内容叫四种仓位管理方法,来自思想钢印9999。


同行聚到一起,“现在几成仓位”是最常见的问题,投资教程中也有各种仓位控制的简化方法,比如金字塔加减仓,三等分加减仓法。


但仓位是一个非常个人化的指标,每个人都应该找到最适合自己的方法,需要理解仓位最底层逻辑,否则就会反复出现“一涨就觉得仓位太轻,一跌就觉得仓位太重”。


很多人觉得自己的仓位控制的不好,根本原因在于仓位管理与你的投资方法有冲突,有两个主要原因:股票仓位水平并不等同于风险偏好,和仓位管理与价值投资理念有根本的冲突


仓位管理不是一个独立的判断,并不是感觉要涨就加仓、要跌就减仓那么简单。它应该是你的投资体系有机的一部分,至少不应该产生冲突。如果从目标来分,仓位管理有几类方向。


第一类:以择时为核心的体系


所谓“择时”,就是在市场处于上升趋势中加大股票仓位。


这一类投资体系的收益来源以指数差价为主,个股选择为辅,甚至直接投资指数ETF或股指期货,不关注个股,这就避免了“个股买卖与指数判断”的矛盾。


也有部分投资者在平时储备了大量可投资个股,一旦出现时机,就开始组合分散买入,以期超过指数的超额收益,但其核心收益仍然来自指数波动。


这一体系的原则是,有钱赚的时候就满仓出击,看不到机会或赚不到钱就空仓等候,越是重视择时的投资者,其仓位往往越是大开大合,极端者只分为空仓、一两成仓、满仓满融三种状态。


这一体系内部也有区别,有些人喜欢参与每一次小级别的波动,有些人只参与大的波动。出手频次越高,失误的概率就越高,后者是极度追求胜率的投资者,常年在赌场里转悠,却很少下注,只参与胜率赔率俱佳的时机。


所以,既要时刻保持高关注度与参与度,又要抵抗大部分的诱惑,这正是这一体系最大的难点。


另一个难点是判断失误后的止损,不用“价值投资”、“做时间的朋友”给自己找拖延决策的借口。


因为有较长时间空仓,这一类人必然不是深度价值型投资者,因为后者需要常年持仓。那么,有没有与深度价值不冲突的择时仓位管理方法呢?


第二类:深度价值加择时


深度价值加择时的方法,是用阶段性的做空股指期货去对冲大盘下跌的风格,长期保持个股仓位,不做差价,以解决个股长线持有与大盘择时的矛盾。


这种方法的具体操作是两条线:从下而上的选择个股,长线持有,同时观察大盘,如果判断未来一段时间有较大的下跌风险,就开期指空仓,风险过后就平仓。


需要特别强调的是,期指本身并不是为了赚钱,而是在预判有系统性风险时,不卖出股票的同时降低风险暴露。


很多人觉得,有风险就卖出股票,等风险过后再买回来就是了,何必这么麻烦呢?


但在充满诱惑的股市,原则是第一位的,是超越投资方法与个人判断的最高存在法则。深度价值投资的原则就是不回避大盘风险,如果觉得危险就卖出,就会渐渐养成做差价的习惯,最终你也赚不到长期成长的钱。


要么你一开始就放弃长线,要么从一开始就放弃差价,唯一的折中余地是期指对冲,没有第四条路线。


期指对冲只适合100万以上的资金,100万以下的投资者可以用指数ETF期权的方式对冲,但玩法更复杂。操作不慎可能两头亏。


所以对于大部分散户,基于自下而上选股的深度价值模式与指数择时的矛盾很难解决——当然,也不需要解决,忍受指数波动的冲击,才能专注于企业长期价值的变现。


相比而言,基于自上向下的行业配置的选股与投资体系,就可以与指数择时方法相融合。


第三类:配置型风格的择时


配置型风格的特点是自上向下选股,先有看好的行业板块方向,再在这些方向中寻找合适的个股,这是大资金最常用的方法,也是一种适合散户的投资方法。


为什么说配置方法与择时方法不冲突呢?


纯个股长期阿尔法赚的是公司业绩的钱,与大盘走势关系较弱;而行业配置是中短线投资,能够走强的行业板块数量——代表配置胜率,与大盘的强弱直接相关。


原则是:如果判断大盘整体向下,能逆势向上的板块很少,就需要减少仓位,集中布局于最有把握的方向,就算错了,损失也可控。


具体操作上,在行业配置决策前,加一个大盘趋势的判断,比如说,如果每个方向配两成仓位,趋势向上可以满仓配五个方向,趋势向下就轻仓集中于一个方向,趋势看平,就半仓精选两三个方向。


这么做,就把指数判断、仓位管理和行业配置,有机地结合起来。


上面三种仓位管理方法的共同点,都属于择时的方法,但还有一种非择时的仓位管理方法。


第四类:根据账户盈亏调节仓位


市场真正出现单边上涨和下跌的时间都不长,大部分时候都处于无趋势的状态,此时,仓位高低只会增加波动,并不影响最终收益,仓位管理并不像大家想象的那么重要。


此时,仓位更重要的作用是控制个人风格不适应市场风格的账户亏损风险。


有经验有能力的投资者,这一阶段的亏损大部分都是因为与市场风格不匹配,而导致投资者巨亏的,往往是在逆风时赌性大发,追求“翻盘”,结果越亏越大。


所以这一方法很简单,不做指数判断,亏损时降仓位,赚钱时加大仓位,主要针对体系不是很强的散户,或者没有硬约束的游资和小机构。


如果你发现近期亏损比较大、持续跑不赢指数,这种时候,强行做下去,可能越做越亏,就应该降低仓位,至少降到5成以下,减掉一些你不是很有把握的标的,基本面有可能发生变化的标的,以及长线大仓位的品种也可以先降一些仓位下来。


降低仓位的作用,一方面是在风格不应期减少亏损,等这一段时期过去,另一方面也是让自己小仓位尝试一些新打法、新风格,说不定会在投资方法上有惊喜。


但也不要空仓,否则你就不知道什么时候该把仓位加回来。