2051.券商、黄金和消费

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简单跟踪一下相关板块的变化跟观点，还是延续的思考，采取相对谨慎的策略，多等待市场冲击后的机会，观点仅供参考。

首先聊沪深300ETF以及券商的情况。去年11月以来的反弹，以H股以及国内定价的商品弹性最大，主要的因素都是美联储加息放缓，以及中国经济重新开放后的复苏，尤其是受流动性影响的中概股以及地产金融链相对较好，商品则是以黑色为代表的走势最强。强预期的反弹后，需求中国强劲的经济基本面的支撑，需要美国大幅度下行的通胀数据的支撑，从目前的情况看，似乎都缺乏更多的证据，从而带来逻辑的修正，这自然会伴随指数的回调。

目前处在数据的验证期，沪深300指数的下一次买点在什么时间点呢？我觉得有两种情况：

（1）如果市场有冲击，无论是美国的通胀反复，还是国内经济复苏节奏没有预期的快，市场消化较为乐观的情绪以后，当再次变得低迷，大家会重新预期，国内的政策刺激以及美联储把利率维持到高位进行充分的计价，这会带来全球资产价格的短期回调，这是最好的机会；

（2）经济真的如预期一样复苏较快，美联储的通胀较快回落，从而推升目前的资产价格进行二次接力的上涨。第二种情况发生的概率相对低，原因有几个，一个是美国的通胀粘性大，一个是国内的库存周期由于地产没有企稳。这对沪深300ETF来说，大方向就是继续等冲击后买，而如果市场的各种数据超预期，指数直接上行，那就慢慢定投券商。

本轮券商的反弹比较弱，尚且不如去年7月份的反弹，原因也比较多，指数级别的行情，比如连续的大几百点的上涨还没出现，这个板块依旧属于重点的关注方向，什么时候下场重仓，那要看什么时候市场冲击结束。

其次，关于黄金。这个板块应该是今年最重要的关注的方向，黄金从前期的高点有所回调，大家对于美联储的今年降息的预期有所减缓，通胀的反复带来黄金的震荡是比较正常的事情，但是大方向其实比较清楚，无论是美联储加息缩表到资本市场或者经济大幅度走弱，还是通胀大幅度走弱带动放水预期重新升温，亦或者是通胀控制不足导致通胀预期大幅度抬头，导致实际利率走低，都是利于黄金的组合。黄金今年值得重仓，第一波的接近350个点的上涨之后，回调震荡都属于正常。由于前期买了不少，减了部分以后继续等加的时间点，或许要等到更明确的信号。

再次，今年的基建，无论如何今年也要部分修复了吧，去年部分公司虽然涨幅不大，也是跑赢了指数。如果经济不符合预期，再次刺激基建的增速预期还是有看点，而如果今年经济大幅度超预期，全市场在下半年再次大幅走高的时候，低估值的组合依旧值得期待。更为关键的是，今年的央企国企的改革，推升估值提升的预期比较强烈。基建板块比较容易在经济弱势的时候走强，基建跟沪深300指数的相关性不一定非常强，这其实是做防御的时候比较好的配置逻辑，归根结底，还是估值太低了。等了这么久，卖是不可能卖的，跌了也不卖！

最后聊一下消费，主要是生猪加上必需消费品。生猪的逻辑相对简单了，这个板块跟指数的相关性也比较弱，更多的还是看自己的周期情况，现在是整个消费的淡季，生猪的消费量对于价格有压制，但是前面聊过，二三季是有价格上涨的预期的，目前关注生猪收储以及产能去化的数据，如果这个行业今年继续巨亏，不介意再加仓，多等1-2年。必需消费确定性很高，但是最大的问题就是弹性相对低，这几个月有所反弹，但是弹性最大的并不是他们，而是白酒，这是个以时间换空间的行业，现在基本上这一块也逐渐的向生猪产业靠是比较好的，可以增加弹性，会保持对相关几家公司的跟踪。

目前市场的关注焦点，很显然，不是我上面提到的内容，科技的弹性更大。其实我是对生猪跟基建在今年的弱势调整阶段行情中的表现有所期待的，因为他们不跟指数走。目前的想法，留足仓位，等市场机会，主要是加仓黄金相关的资产。