2062.回首2022，艰难时刻，我为什么要重仓港股

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港股是个大起大落，大喜大悲的地方，对投资高手是大喜，是暴富的地方，对水平不高的散户是大悲的地方，很容易血本无归。港股既可以一天上涨1倍，将你送入天堂，也可以一天暴跌超过90%，把你送入地狱。

我就经历过一天上涨接近一倍的大喜，也经历过被永久停牌、血本无归的大悲。

我进入港股是在2011年，当时A股流行炒小、炒新、炒差，蓝筹股虽然估值合理，但中小盘股普遍30倍PE以上，估值偏高，而当时的港股市场，中小盘指数静态估值8倍左右，巨大的估值差强烈吸引了我，于是我不怕麻烦，开通了港股账户。

当时的美好愿望是A股主要投资蓝筹股，因为当时的A股蓝筹股便宜，港股主要投资小盘股和成长股，因为港股这类股票便宜。先后买过民生银行、康哲药业、惠理集团、创生控股、李氏大药厂、同仁堂科技、谭木匠、中芯国际等，这两年主要持有滨江服务、金茂服务为首的物业股，以中教控股、新高教集团为首的高教股。截止2023年2月23日，港股账户收益率550%，虽然与港股指数相比还算可以，但与投资高手相比差距很大，比我同期的A股收益也差了不少。

在投资港股的十二年中，虽然也经历过不少风风雨雨，但从没有像这两年这样让人刻骨铭心，特别是2022年。

2018年A股遭遇熊市，投资机会明显，我那时主要投资A股，港股账户资金在2019—2020年当了一回伪北向资金。进入2021年，A股核心资产泡沫化，市场的热门新能源、芯片、军工我不了解，而港股市场在A股走好的两年里原地踏步，并在21年下半年不断下跌，许多个股看起来估值很便宜，于是开始加大对港股的投资，随着恒生指数的不断下跌，我也不断的加仓。至年底，港股已经跌的惨不忍睹，我的仓位也已经不轻。

当时买入最多的是以希望教育为首的高教股，以滨江服务为首的物业股，并把物业行业买成了仓位最重的行业，滨江服务买成了第一重仓股。当时买入物业股的逻辑是，物业行业永续经营，行业轻资产，不需要研发、设备、厂房投入，有很好的现金流，赚来的钱除了并购外可以全部用来分红派息。全国有500亿平方的房子，而且还在不断的增加，市场巨大，虽然房地产市场己经见顶，进入下降通道，是减量市场，但物业总规模更多是与房地产存量市场有关，是增量市场，房地产萎缩，只会影响物业行业的未来增速。最主要的是，当时物业股经过不断的下跌，整体估值已经很低，特别是中小型质地好的物业公司估值更低。当时我也知道，投资物业股的关健，是排除母公司会暴雷的物业公司。现在看来，当时的买入逻辑大部分都对，但也有瑕疵的。

如果说2021年的港股市场惨不忍睹，2022年的市场则更让人痛不欲生。连跌5年，创了十六年新低的港股，把善良单纯的股民，硬生生逼成了愁绪万千、肝肠寸断的诗人骚客，相信去年夜不能寐、患上抑郁症的港股投资者不在少数。

去年最难的时候，我也很惨，重仓的物业和高教是这次港股股灾的重灾区。第一重仓股，基本面相当优秀、他爹滨江集团在A股一年翻3倍的滨江服务腰斩，个别小仓位的物业股跌成了反向十倍股。高教股也不遑多让，一轮又一轮真真假假的传言，带来的是一轮又一轮的下跌。

我选择的是港股不断下跌，我不断加仓。古井贡是我的爱股，也是重仓股，最后也忍痛割爱，卖出买入了金茂服务，加仓了中教控股等股票，我清楚的知道，虽然各种投资模型失效，各种逻辑被否定，但我相信常识、相信价值，这是多年一遇的大好机会，错过这个村就没有这个店了。随着港股的反弹，我的港股仓位最高达到总仓位60%以上，最近才少量减仓，港股账户虽然离盈利高点还有点距离，但已经弥补了去年的亏损。

这次港股股灾主要原因，主要是新冠疫情、俄乌危机、房地产调控、美联储加息和人民币贬值造成的外资流出、全球经济滞胀等，这些事件造成股市的剧烈波动只是影响一时，终究要过去，不影响我们的国运，也不影响我们股票的长期回报率。

港股指数跌破1997年低点，估值最低时候不到8倍，整体市场市净率是0.8。指数跌破净资产在全世界极为罕见。港股的下跌惨烈程度，超过了08年金融危机，可以说是跌到怀疑人生，估值这么低的市场没什么可怕的。

港股最难的时候，可以说遍地是黄金，即使这时候，市场还在寻找下跌的合理性，其中最典型的是港股缺乏流动性。诚然，缺乏流动性是港股下跌的最直接因素。但它影响的只是短期股价表现，长期决定股价的是基本面，只要能获取暴利，就一定会吸引资金进场。当时港股许多个股即使上涨几倍依然估值合理，没有理由没有资金进场。

一个合格的投资者，股市的大幅下跌，带给我们不应该是恐慌，而是难得的投资机会。尽管巴菲特的那句话被很多投资者烂熟于心：别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪，但是真正做到的人很少，知易行难，人性的弱点真的难以克服。

俗话说，阳光总在风雨后，极度低估的港股在去年11月终于否极泰来，迎来断崖式上涨。这行情看似起来的突然，实际是必然，因为价值只会迟到，不会缺席。