2070.不要只看相对指标，更要关注绝对指标

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容叫不要只看相对指标，更要关注绝对指标，来自ice_招行谷子地。

长期泡在市场上，看过了太多成王败寇，慢慢就淡然了。最近两年很多城商行走势不错，业绩看起来也不错。于是，很多银行投资者就问我，某某银行无论增速还是资产质量都表现不错，为啥你总死守着招商银行？招行增速不如这些小银行，估值却比这些小银行还贵，图啥呢？通常我是懒得跟他们争辩的，就用一句城商行里我只看好宁波银行，因为宁波银行的业绩和报表经过了时间的考验。

周末闲来无事，就把这件事拎出来讨论讨论。到底如何衡量一家企业是否优秀？每个人都会有不同的答案，就我个人的观察，市场上绝大多数人衡量的标准都是有问题的。他们过于关注相对指标而忽略了绝对指标，比如：过于关注净利润的同比增速，营收的同比增速，对于同比增长较高的公司就给予高估值或更高的期望值。于是，我们就会看到类似文章开头的问题。

那么，投资者究竟应该关注哪些绝对指标呢？不同行业的指标可能不一样，比较通用的指标是ROE。连股神巴菲特都曾经说过如果只能看一个指标选择公司，那只能是ROE。很多动辄净利润增长一两倍的公司，通常原来的盈利能力是非常差的。

比如某公司2020年和2021连续两年净利润大幅增长，分别为40%和100%。很多人趋之若鹜，但是他们并没有看到该公司之前两年净利润分别下降7%和44%。如果拉长时间看，这家公司的净利润在2013年就已经达到了4.88亿，8年后的2021净利润只有6.61亿，基本没有什么增长性。但是，就是这么一家平庸的公司，市场给了接近100PE的估值。如果我们看ROE数据就很清楚这家公司的质地非常一般，短期的净利润增长完全是业绩周期性大幅波动的原因。对于这种公司估值给20-30PE都算高的。

用招行和这种公司对比一下，招行2013年净利润517.43亿，2021年1199.22亿，增长了132%。结果市场给了招行10PE左右的估值。我国的股市好公司常年得不到合理的估值，反倒是一堆垃圾公司成为大资金反复收割韭菜的工具。

回过头来再说说银行股，银行股的业绩短期具有较好的可调控空间。通过调节不良认定标准，信用减值计提节奏可以轻易将1-2年的净利润增速调高。所以，短期的净利润增速不能作为评估银行是否优秀的指标。

那么银行来讲什么绝对指标合适呢？个人认为最合适的指标是风险加权资产收益率（RORWA），这一指标兼顾了银行的风险，收益和资本三个因素基本上完美地覆盖了银行的经营特征。