2094.没有长期投资价值的几个板块

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股价长期走牛就是一个微积分的过程：资金的每一次“买入”都是一次微分动作，而大量的微分动作积累起来后，股价就“积分”上涨了。那是什么原因让资金愿意持续不断买入，并且买入后更倾向于持股呢？长期稳定回报。

长期稳定回报又可分为两类，一类是由业绩长期上涨带来的股价稳定增长，资金的投资“浮盈”稳定增加；另一类是在业绩保持稳定的基础上维持较高的股息率，资金每年可以收回的“利息”比较稳定。

具体来看，2018年至2021年的新能源板块就属于第一类，股价长期上涨来源于期间业绩的不断增长；而水电、高速公路等公用事业股的投资者则更多从第二类因素出发配置股票。当然，以上两类投资方法也有重合的时候，比如白酒板块就兼具长期业绩上涨和长期稳定高股息两大优势（最近几年波动有点大）。

说完了原因，那么就举例说明A股传统意义上不具备长期投资价值的板块，我最先想到的就是两个：农业和军工。

先说农业。农业板块最大的问题是上市公司生产的产品价格波动不完全市场化，种子、化肥、农药、粮食，各类商品每年能提供的利润都是有相对明确预期的。

第一条，长期业绩稳定增长被卡死了，那第二条长期稳定高股息呢？也没有。所以农业板块至少当前完全不具备长期配置价值，你可以当成题材来择时，但死拿不放基本没什么收益。这个板块当前相当一部分收入来自补贴，并且就算有新品推出（比如种子），大部分情况下也不能自由竞争市占率，还是要听安排走，商业模式看起来to C，但自称to B，实际to G。

目前农业各大细分里，只有鸡肉、猪肉具备周期炒作价值，其它如种子基本就等每年底的一号文件预期，而化肥、农药就靠每年初的磷化工春节复工那一轮涨价，至于粮食？真正种粮的上市公司每次都是因为土地流转题材被炒一轮，粮食价格对其股价影响微乎其微。

当然，农业板块还有蔬菜、鱼类、牛羊肉等等，但这些要不基本没有上市公司，要不消费金额占农业整体比例太低，很难引起资金关注。相对来说，每年冬季炒作姜蒜期货价格上涨被媒体报道的次数还更多一些，虽然也没上市公司主营这个。

最后再说军工。军工板块和农业板块一样，长期稳定业绩增长和长期稳定高股息一样不沾，而且它还有一个自身的独特问题——数据涉敏，所以很多财报数据语焉不详。以上因素合在一起，就导致军工板块具备天然的“炒题材”属性，至于拿来做长期“价投”，我只能说，不懂得择时止盈，基本只能在军工板块“坐过山车”。

当然，这两年有很多声音说，随着“十四五”规划的出台，军工企业订单爆量，所以军工板块具备了业绩长期上涨的基础。规划的刺激是阶段性的了，哪里来的“长期”上涨？

军工板块很多时候和黄金板块等价，只要世界上发生一些破事，A股投资者都会同时拉军工和黄金。我个人将军工称为“积极避险”，所谓进攻就是最好的防守嘛！至于黄金，明显是“消极避险”。