2095.电力股在交易衰退

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容叫电力股在交易衰退，来自二马由之。

今天看到国库司发布的今年1-2月财税收支情况。

国内增值税157867亿，同比增长6.3%；国内消费税3568亿元，同比下降18.4%；企业所得税10167亿，同比下降11.4%；进口货物增值税、消费税2933亿元，同比下降21.6%；关税401亿元，同比下降27%。

可以看出1-2月份消费和进出口数据都不好。还有一组数据也能部分反应目前的经济状况。国家统计局数据：2023年1～2月份发电量13497亿千瓦时，同比增长0.7%。其中风力发电量1337亿千瓦时，同比增速达到了30.2%，与水力发电量1367亿千瓦时基本相当。煤电发电量9757亿千瓦时，同比下降2.3%。

正常来说，今年GDP目标为5%，发电量保持6%的增长是合适的。但是1-2月份发电量只增长了0.7%。

综合这些信息，我们能看到今年经济发展的困境。作为股票投资者，这种情况下的投资机会如何呢？有没有什么板块其实是部分受益于经济发展不顺呢？其实是有的。那么就是火绿电板块。

为什么说经济增长不够强劲时，火绿电板块收益呢？我们先看一组数据。

国家统计局数据显示，原煤生产较快增长，进口大幅回升。1—2月份，生产原煤7.3亿吨，同比增长5.8%，增速比上年12月份加快3.4个百分点，日均产量1244万吨。进口煤炭6064万吨，同比增长70.8%。

结合上面提到的发电数据。我们得到这样一个初步结论：2023年1-2月煤炭产量增长，进口煤数量增加，煤电发电量下降。供给增加，需求下降。今年煤价有望有较大幅度下调，煤电企业因此实现盈利。

在煤电发电量下降的同时，风力发电量1337亿千瓦时，同比增速达到了30.2%。

不了解中国电力结构的人可能不知道上面一组数据意味着什么。中国的电力结构为煤电、水电、风电、光伏、水电。其中煤电占据绝对优势，2023年1-2月份，煤电占总发电量的占比为72.29%。但是因为前几年的供给侧改革，目前煤炭产能增长满足不了用电需求。叠加部分煤矿开采成本较高，这导致了煤炭价格巨高不下。但是中国是市场煤，计划电。电费并没有随着煤炭价格提升而明显提升，因此煤电企业已经亏损两年了。

如何破这个局？需要依赖新能源的发展，主要是风光能源。然而新能源的发展也需要循序渐进，也有一个过程。短期内新能源虽然增速很快，但是基数低，增量部分无法满足全国整体用电的增量需求。还需要煤电有一定的增量。以2023年为例，如果今年用电需求增长6%。那么大致需要煤电有2%的增长。增长部分可以来自煤炭企业扩产，也可以通过增加进口实现。大致到了24年，绿电的增长就可以完全覆盖用电增量需求。那个时候就不需要火电增长了。

但是如果今年的电力需求没有增长6%，例如只增长3-4%。那么这种情况下，风光水核的增量部分就可以满足新增用电需求。当供给增长而需求不旺时，煤电企业的日子会好过很多。

火绿电企业的第二业务板块是绿电，这部分业务是赚钱的，而且很赚钱。这部分业务的高速增长为火绿电企业带来了成长性。

火绿电企业目前是以时间换空间，如果短期内，经济增长不快，导致煤电需求增长不快。这不影响火绿电企业的绿电增长。但是会让火绿电企业的火电部分盈利。

从这个角度看，在经济发展暂时不够顺畅的情况下，火绿电是短期收益的板块。