2126.买卖的逻辑

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容叫买卖的逻辑，来自陈嘉禾。

有市场就有交易，有交易就要决策。在资本市场上，何时买入、何时卖出，是永远困扰投资者的两个问题。

君不见，即使长期持有者如沃伦﹒巴菲特，也一定要面对买入、卖出的问题。最近几年，巴菲特买入日本五大商社、买入石油股、卖出新能源公司、在日本发行债券、卖出富国银行，一堆交易让人看得眼花缭乱。

为了买入日本五大商社，巴菲特在93岁的高龄，甚至专门自己飞了一趟日本，和日本五大商社的负责人见面。在访谈中，巴菲特还说出了自己买入这五大商社之前所做的事情：“我给5家公司的CEO分别写信，告诉他们只要没有他们的许可，伯克希尔﹒哈撒韦公司就不会买入超过9.9%的股票，因此不会干预公司的经营：他们可以信任我的这个口头保证。”

巴菲特的投资方法中，既然充满了买卖交易，那么我们这些以他为楷模的投资小学生，自然就要仔细思考，究竟应该什么时候买、什么时候卖？

从原理上来说，买卖的决策很容易：在价格低于价值的时候大笔买入，在价格远高于价值的时候大笔卖出，就可以赚钱。这么简单的道理，教科书上都是这么写的，还有啥好思考的？

问题的关键，在于我们不知道资产的价值究竟是多少。

在该买的时候，价格虽然低廉，但是资本市场上会充满各种“吓人的鬼故事”，告诉我们这家公司为什么不能买！为什么即使以“破产价”买入，将来也会亏损，因为这家公司似乎真的会破产！

反过来，当价格飞涨、价格其实已经远远脱离价值时，资本市场上又会充满了各种“动听的童话故事”，告诉你因为某些新发生的事情，为什么这家公司现在的价值是以前的许多倍，所以虽然现在股价涨了3倍，但是你还是不应该卖出、甚至应该买入。

这些充斥资本市场的“鬼故事”和“童话故事”，导致没有经验、或者定力不够的投资者，在该买的时候不敢买、在该卖的时候不舍得卖。如此投资，焉有胜算？

同时，市场上流行的关于价值的理论，永远是被价格所影响的。也就是说，价格越低、越该买入的时候，市场越倾向于告诉我们，其实没有价值；反过来，当价格越高、越该卖出的时候，市场就会越倾向于告诉我们，这个东西其实很有价值。

投资之难，一如是乎？

那么，当面对资本市场上数量繁多、出现的时机又总是踏错节奏的“鬼故事”和“童话故事”时，聪明的投资者应该做怎样的准备，又应该怎样制定自己的买卖决策呢？

首先，聪明的投资者需要有巨量的知识储备，对历史、政治、市场数据等，都有自己充分而不受他人影响的理解。这种理解一方面来自海量的阅读，另一方面来自充分的社会观察与实践。

在有了自己巨量的知识储备和社会经验以后，投资者在面对资本市场在股价低廉时的“鬼故事”、和股价飞涨时的“童话故事”时，就可以做出自己的判断，不被这些故事所影响。这就像一个小学生会被鬼故事吓到，但是同样的鬼故事拿到大人们的公司里，就没有什么市场一样。

现在，投资者可以开始交易了。当价格远低于价值时，别管市场在说什么，买入。当价格远高于价值时，也别管市场说什么，卖出。买入和卖出的逻辑，就是这么简单。

由是想到，一些资深投资者往往教育人们，要“敬畏市场”。结果，由于“敬畏市场”这4个字实在太少，许多投资者就把它错误理解为了“要尊敬市场、市场给出的价格总是有道理的。”

仔细想来，把“敬畏市场”理解为“尊敬市场”，简直是笑话。市场价格如果总是有道理、市场上的逻辑如果总是对的、总是值得我们尊敬的，那么还做主动投资干什么？干脆举手投降算了。要知道，巴菲特老爷子的几千亿身家，绝对不是靠“尊敬市场”取得的。

所谓“敬畏市场”，不是说对市场价格的认可和尊重，而是恰恰相反，要明白市场这个疯子会错、而且会错的离谱。当面对一个经常发疯的人时，我们无法预测他的行为究竟会极端到何等地步，能不敬畏他、为那癫狂的价格留下充足的准备吗？

但是，只要有所准备，疯癫的市场其实并不可怕。在这种极端的价格、以及伴生而来的极端“鬼故事”和“童话故事”之间，恰恰蕴含了聪明投资者可以利用的买入、卖出的机会。日积月累，这些明智而脱俗的买入和卖出，就会为聪明的投资者带来一次又一次胜利的交易