2136.有关半导体的周期宿命

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容叫有关半导体的周期宿命，来自N听故事的人。

借着最近中芯国际大跌来讲讲半导体的一些看法。

之前我分享过选半导体的2点，一个是国产替代，另外就是周期，目前半导体跌的都是周期下行超预期的钱，比如一季报太差，比如预计今年的反转又要迟到，下跌超出预期，甚至可能怀疑不会存在周期反转，而是跟着消费市场的低迷保持一个L型的态势。

其实关于周期，我觉得看空的人永远是对的，但是左侧抄底的人才是能赚到钱的。在周期下行末端，怎么喊空都没错，往往出清的力度都会超乎人们的想象，就像上涨也会超出人们的想象一样，但是一切周期都会来的，就像传媒游戏在今年的行情一样。

既然周期都会来，那关键点是什么？其实是风报比，盈亏比，是位置。如果这种周期有疑虑的话，可以去看看去年的旅游，去年旅游就是一个个过山车走过来的，而过山车行情就需要跌的时候信一信，涨的时候跑得快点。

当然周期其实是一个简单的轮回，更多的挑战是把控仓位跟盈亏比，毕竟最近的中国银行都把08年的人解套了。更重要的是做好国产替代中突出的股票，争取做到成长跟周期共振，扩产跟需求共振，业绩跟估值双击。

最近没有什么国产进度的幺蛾子出现，也就不太影响我对于国产替代的信心。而国产替代才是我觉得这轮半导体最大的机会，之前我拿长存举过例子，就像江波龙前两大供应商36亿，长存才3.6亿，这个替代就有10倍的空间，如果还能叠加上周期反转，那空间就会更大了。而存储颗粒的空间10倍，那材料和设备的国产替代则是在产能10倍的基础上还有乘以渗透率的提升，会有更高的回报比率。

再回过头来讲国产替代，确实风险点在于扩产进度的问题，比如日本仅仅制裁了韩国几种电子材料，就影响了韩国电子出口。这条产业链太长，像光刻机这样的节点卡着我们，就很容易影响我们整条链的扩产进程，这个是必然的。不过这东西最终影响的还是国运，老美卡我们芯片，也就是想堵死我们高端制造的发展路线，也就是主观能动性上，芯片国产替代化跟国运是完全挂钩的。至于客观现实上，当前处于国产替代关键时间点，目前国内芯片行业的公开信息其实没那么多，进度也都是靠小作文，很难把握，唯一值得庆幸的是，没什么太利空的小作文出现。

至于国产替代能不能行，这个我觉得肯定可以，只是长路漫漫，一点点啃，时间周期可能要五年十年十五年？但是就像新能源光伏锂电池这些一样，我们刚做起来的时候都说我们不行的，光伏没有核心技术都是骗，锂电池骗补，宁德时代技术不如松下，方形电池不如软包电池，这些都是我们产业发展过程中经历过的质疑，最终都破了。

最后讲讲一个关键点，很多看空的人认为完成国产替代化后会进入卷的情况，立马价格战，这个其实就很片面了。首先价格战这个东西，也可以展开讲，有2种，一种是国外凭借技术优势跟产线成本优势，打价格战，这个其实很好解决，贸易保护就好了。本来就是老美开的头，我们就在存储上去反制裁了美光（所以说感觉存储国产放量的可能性是最大最快的），老美还不让韩国来卖，中国作为最大的消费市场，这直接给你国内市场保护起来了。

第二种价格战，就是国内的价格战，这个东西没那么快的，锂电池光伏也不是立马价格战的，而是龙头企业享受过一波红利后，行业做大了，就有人新入局了，最后才会卷。那只是一个新的轮回周期而已，上升周期走完，然后开始下降，出清。

而国产替代化中，最享受高估值的，我觉得就是设备跟材料，能享受国内扩产跟渗透率提升的双击，以及后续行业上升期扩展的供需失衡。