2143.平安NBV持续增长的动因

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容叫平安NBV持续增长的动因，来自东先生。

我们知道，人身险公司们一季度和半年报的业绩持续亮眼，得益于几个因素的叠加：

1、经过三年调整，主动改革或被动改革，新单（NBV），基数已非常低

2、队伍方面，代理人队伍也已见底；

3、产品方面，各类银行理财破净背景下，增额寿等刚性兑付的优势显现；

问题是：若人身险公司的业绩仅仅是队伍见底后反转，从1000万代理人变为300万，然后又变回1000万，并由此驱动业绩，那人身险公司的投资价值，更多将变成周期股，而非持续增长的价值股了。

更重要的是，各地惠民保如雨后春笋般还在冒出，各中小保险公司还在内卷，如此一来，人身险又成了食之无味弃之可惜，只是各类基金低配、业绩边际改善，大家玩业绩猜猜猜的游戏罢了。

带着这样的疑问，我们来看看平安的经营思路：

1、面对行业内卷，实施“东北角大逃亡”，服务客户向中产以上迁徙；

2、各地惠民保已弥补了大量保障型需求，公司的经营策略更多向财富管理转向；

3、主要服务对象包括：普通中产、中产老人、超级富人

4、普通中产：还是会有一定价格敏感性，但大品牌对他们来说价值更高，叠加增额终身寿刚性兑付的特点，向他们更多推荐盛世金越等产品；

5、中产老人：通过分层分级，提供居家养老的服务，服务于中产老人或中产的老人，包括几千种标准服务，不断打磨产品，目前来说人身险里公司做到这个的仅平安一家；

6、超级富人：通过新银保、私银、信托、寿险高端队伍等，制定财富+信托+增值服务的综合金融方案如保险信托等，解决他们不仅限于财富管理的痛点；

7、对上述三类人，都提供公司+医疗生态圈内的各种服务；

这一串组合拳下来，首先让公司从传统的经济价值比拼中跳出。

其次，对普通中产的策略，是全行业都受益，这点差异化并不明显；

再次，对中产老人的策略，目前平安通过3年对居家养老的布局，结合此前在医疗生态圈的投入，有先发优势，短期即使其他大型险企也难以追赶，有一定的护城河，但全面铺开还需要打磨（目前已售4万单）；

再次，对超级富人的策略，则是多年综合金融沉淀的结果，平安也是有先发优势，大型险企中，有银行的只有国寿，但国寿对广发的整合效果一般。其他的则需要和外部银行不断迭代，才可追赶。从平银私行的增长来看，可窥见一斑。

由此可见，抛开寿险队伍改革提质增效、新银保队伍建立等渠道改革不谈。就产品策略和经营策略而言，平安确实在普遍内卷的人身险行业中，切出了一块自己有竞争优势，又会随着中国经济持续增长的利基市场。这个利基市场的增长，按老东理解，便是其NBV持续增长的主要动因。

当然，平安还有很多事情需要夯实。

首先，+医疗的影响力还需持续扩大，以便更好地服务于这三类人群，特别是普通中产，由此减少与其他公司产品的经济价值比拼，打造更大差异化；再次，居家养老、社区养老，都属于架子展开，体系建立完毕，但迭代还不足；最后，超级富人是各大私行、友邦和各类高端保险经纪公司兵家必争之地，新银保等队伍的建立，扩大，持续升级，也需要继续努力。

NBV对公司价值的意义，不止我一次祭出这段话：

"新业务增长放缓，最终将拖累营运利润的增长，随后拖低公司的分红率，从而影响投资者拿到手的真金白银，最后传导到对公司的估值上。因此，纵然我们可以通过分析营运利润体系，分析内含价值体系，分析一般会计准则的准备金里的利润，在这三个绚丽多彩的世界间来回跳动，试图证明冰山之下还隐藏着很多宝藏，那些失去了未来的保险公司也会如无源之水，最终只有被沙漠吞噬的厄运。下回听到某些言论再提及“即使保险公司不再产生新业务，内含价值也有几倍的增长时”，我们需打起十二分精神，警惕它是否是个价值陷阱。"

经营思路清晰，接下来就是比拼落地持续执行的阶段。成则NBV持续增长，对标甚至超过联合健康而去， 一念成佛；败则以人力为锚，堕为周期股，一念成魔。