2159.如何面对好公司股价的下跌

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如何面对股价波动,是每个投资人都需要回答的核心问题之一。自己和大多数人一样,买入了就希望股价能够上涨。但学习了唐朝《价值投资实战手册》中的“投资无需接盘侠”后,让我对股价的波动有了新的认识。


一、“投资无需接盘侠”的主要内容


“市场先生”的比喻让人对价格波动的本质有了形象而深刻的认识,而“接盘侠”的故事则颠覆了我对股票价格下跌的认识,对于战胜股价下跌所产生的恐惧帮助极大。


老唐的观点是:如果投资了一家利润不断增长的企业,即便股价持续下跌,投资者也会获得丰厚的回报。同时,通过红利再投资,股价越跌,可以持有的股份越多,获得的回报越大。为此,老唐举了一个例子,具体如下:


泸州老窖1994年5月上市,开盘价9元,当年最高21元、最低不到6元。假设在当年投资人在高位用20元/股买入1万股泸州老窖,市值20万元。之后,非常不幸地遇到了一个持续28年的老窖熊市,股价每年下跌10%,到2021年底跌到0.75元/股。期间,投资人一直持股不动,并且每年分红再买入。到2021年,该投资人将持有41974万股泸州老窖股票,占公司全部股份的28.65%,市值达到3.15亿元。此外,按10派20.51元测算,2021年收到的股息将高达8.6亿元以上。


从上面的例子可以发现:一方面,是公司股价从买入时的20元跌到0.75元,跌幅超过了96%;另一方面,投资人持仓市值从20万元增加到3.15亿元,增长了1500倍以上,而且每年的分红更是多到让人无法相信。


细想起来,在股价连续下跌20多年的情况之下,却能取得如此惊人的回报,根本原因就两个:一是选对了公司,泸州老窖的归母净利润从1994年的1.05亿增加到2001年的79.56亿,持续增长。二是股价的下跌,由于股价的持续下跌,注意是下跌而非上涨,给予了投资人用便宜价格买入、不断累计筹码的宝贵机会。为此,老唐特别强调:


只要企业利润在增长,股价下跌虽然会导致短期收益下降,但会让长期收益增加,即股市里的钱是在熊市赚到的。反之,股价上涨会增加短期收益,但将导致长期收益减少。因此,投资成功的关键在于企业的盈利,而无须什么“接盘侠”。


这彻底颠覆了我关于投资回报的认知。在看到上述内容之前,也知道投资回报源自企业利润的增长,而非股价的变化。但还是认为股价是实现投资回报的途径,即投资赚钱离不开股价的上涨。


二、自己对招行的验证


这个案例,让人难以置信。为了验证其观点,自己选择了招商银行进行了测算验证,具体内容如下:


招商银行是2002年4月上市交易的,当月最高价10.88元,总股本57.07亿股。截至到2022年底,收盘价为37.26元,中间经历了红股、转增和配股等,总股本达到了252.2亿股。假设有两种情况:


情景A,是基于历史情况的回顾:即投资人在2002年4月以最高价买入1万股招行,一直持股不动,红利再投资,并参与了两次次配股。总成本20.62万元,其中首次买入1万股花费10.88万元,中间两次配股9.74万元。截止到2022年底,投资人共持有招行61895股,市值230.6万元,预计2023年收到的股息为10.76万元。


情景B,是遇到了超级大熊市的假设情况:投资人同意在2002年4月以最高价买入1万股招行,一直持股不动,红利再投资,并参与了两次次配股。与情景A不同的是假设招商的股价每年下跌10%,从2002年的10.88元一直跌到了2022年的1.32元。在这种情况下,总成本为15.63万元,其中首次买入1万股花费10.88万元,中间两次配股4.75万元。截止到2022年底,投资人共持有招行172万股,市值227.5万元,略低于情景A,但预计2023年收到的股息将高达298.9万元,是情景A的27.8倍。


自己对招行的测算完全验证了老唐的观点。同时,可以预见的是,只要招行的利润保持增长、分红随之增加,投资人对其股价的波动会完全不放在心上,甚至会渴望招行的股价下跌、下跌、再下跌。


综上,投资的核心要义就是找到好公司,然后随公司一起慢慢变富。面对优秀企业的股价下跌,我们应当开心笑纳市场先生的馈赠,而无需因账面数字的波动焦虑难过。