2190.价值投资，买的便宜才是王道

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根据格雷厄姆对价值投资的定义：在详尽分析企业的前提下，以低于内在价值的价格买入股票并进行长期投资。这里有三个关键词：对企业详尽分析、股票价格低于内在价值、长期投资。

1、对企业详尽分析，就是分析企业未来的业务是否有稳定的市场需求，企业的生命是否足够长，业绩不能下降并且持续增长。

2、股票价格低于内在价值，对于早期企业和高速成长期的企业，其内在价值极难评估，因为你不能确定到底它能涨多大，活多久，内在价值的评估往往掺杂许多人为的因素，所以往往把它的内在价值评估高，这种类型的股票投资者往往根据成长速度来评估，可企业成长速度在成长期变化很大，也有可能企业在高速成长过程中由于企业风险控制不当而猝死，因此这个阶段的投资风险极大。对于成长中后期，企业在壮年时期，企业的价值便于评估，自由现金流和股息率都能很好判断。企业评估方法也简单。

3、长期投资，所谓长期投资并不是死抱着股票不放，依然要根据企业的生命周期来判断企业是否值得继续持有，如果在持有过程中，企业主营收入连续下降，就要分析企业是否已到衰退期，企业一旦被判断进入成熟后的衰退期和股票价格严重高估，就应该卖出。

以上是价值投资最核心的三个投资要素，我认为最重要的是第二个，买入股票的价格足够低才是王道。

巴老爷子曾说过：投资第一不要亏钱、第二不要亏钱，第三永远记住前两句话。那么如何才能做到不亏钱？这里的不亏钱，笔者理解一年之内，股票不再被套，要有盈利。不亏钱的唯一方法就是买入地股票价格足够低，要有足够的安全边际。

价值投资的第一项详尽分析企业，是确保你长期投资能赚多少钱，企业分析透了，企业未来有足够的稳定性和成长性，这是你买入股票长期持有能赚多少钱的根本原因。以远低于企业内在价值的股票价格买入股票，才是你不亏钱的核心原因。因此说：价值投资，买入的股票价格足够低才是王道，价格是高还是低，是相对于企业地内在价值。

我们再看A股二级市场的市场偏好，国内二级市场过去三十年的经验证明：大多数大牛股都是从价格被严重低估开始发动行情的，一旦发动行情，时间都不会短，然后又开始狂炒，即使没有多少业绩的板块也是这么炒法，比如今年的AI炒作。

由于研究企业一般投资者能力有限，即使专业研究员，研究真正成功的概率也不大，企业未来仍然因为市场的变化、竞争对手的变化影响当下对企业的判断，所以未来赚多少钱，有极大的不确定性。所以，即使你研究企业远达不到预期，只要买的价格足够低，也能是你避免亏损，你还有机会在不受损失的情况下，纠正错误。

买入股票足够低的反面：笔者在以前的文章中多次提到：中小投资者炒股票的四种死法：

1、大牛市死法，吵着吵着，炒到股价最高点。

2、炒成长股的死法：买到成长股估值极高的价格，一旦掉头，股价跌70%。

3、炒周期股的死法：炒到周期最高点，卖不出。

4、炒概念死法：买到垃圾概念股的最高点，一旦卖不出，永世不得翻身。

以上这些是2亿股民，1.5被消灭的根本原因。那么要想活下来，只有按照1.5亿先烈的对立面的方式去投资。散户喜欢根据趋势追高、散户喜欢概念股，散户喜欢做短线价差，这些都是价值投资的对立面。只要不按照这些经常被搞死的做法投资企业，你不但能活的很好，还能确保有收益。这也正好对应了价值投资最核心的以低于内在价值的价格买入方法。

球友们在二级市场投资最困惑的是我买的全部是好企业，做的也是长期投资，依然亏损。就是因为你买入的价格不对才造成，没有遵循价值投资的第二条法则去买股票。