2191.猪价周期处于哪个阶段

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容叫猪价周期处于哪个阶段，来自蓬江-一隐。

一，市场共识。

看猪周期不得不看市场共识，而市场共识最直观的就是“期货”。从期货反映出来的未来1年猪价预期看，市场的共识大概就在15-17元之间。春季前1月最高不超过18元。

按照市场共识看猪周期，显然2023年是非瘟景气周期后全年平均出栏均价最低的一年，大概15-16元，这个出栏均价基本全行业无一幸免的实现年度亏损，包括成本最低的牧原也会录得小幅亏损。

市场共识如此，现实会不会往市场共识的路径演绎？个人看法，这个概率目前看还是相当高。原因前些日子有观点，翻翻旧贴。主要是：

1：能繁效率大幅提高。

2，能繁母猪基数同比增加。

3，规模集团现金流尚未到集中崩溃状态。

行业经历2019，2020年2年的超级盈利周期后，猪价从2021年1季度见顶后持续深跌，至2021年四季度回到成本线，2022年一，二季度继续亏损，三四季度实现大幅盈利。

2023年1-2季度猪价持续低位弱震荡，目前的猪价大幅低于行业养殖成本线已经半年左右。产能去化自去年11月见顶后延续7个月，行业亏损也持续7个月。但能繁母猪基础仍在4200多万，从能繁去化力度看2023上半年属于弱去化，主要因素是占比越发越大的规模集团产能难以去化。

展望2023年下半年，若猪价如期货走势，那么连续的产能去化仍将持续，且这一轮是非瘟后历时最长的去化周期，很有可能在当下时点还要持续接近1年。即能繁母猪到2024年下半年才可能停止去化。那么若以上市场共识成为现实，本轮猪周期去化力度将是“无大疫病”去化周期最惨烈的一轮，能繁母猪基础有望跌破3900万。如此情形，2025年的高猪价周期则可期待。

从上轮真正猪价见顶2021年1月开始，至今已经在大的下跌周期里30个月，若按照期货预期看，本轮下跌周期将超过40个月，也即长达近3年半的超越历史时间周期下跌过程。

因此，不论是2022年新周期起点理论还是二次，三次探底理论，目前看都是错误的。严格说，这是一轮超级“繁荣周期”和“超期衰退周期”形成的“超级猪周期”，因超级繁荣导致超级衰退。从2019年2月开始猪价开始进入新一轮上涨周期，至2021年1月开始历时2年，若本轮下跌从2021年2月至2024年5-6月结束，历时3年半左右。上涨周期+下跌周期共5年半左右时间，这个从时间上显然超越过去4年左右的猪周期。

那么，我们现在究竟在猪周期哪个阶段？若以一天为周期，我想目前大概是凌晨2点左右，已经熬过了8个小时黑夜，距离天亮还有3-4个小时，最“安静”，最“难熬”的黎明前即将来临，熬过去天就亮了…

二，市场现状

上半年的市场情况总结为：悲观情绪浓郁，进退两难。从几方面看：

不论散养户还是规模厂集团厂猪仔需求大幅下滑，猪仔呈现“有价无市”情形。过去几年大卖猪仔的牧原，神农，巨星等猪仔销量大幅下滑。需求端不足体现了行业现金流不足，对未来猪价悲观。

二次育肥现象基本看不到，正常二次育肥户一般外购“小标猪”或者稍微大点的中猪进行二次育肥，育肥时间周期2-3个月实现快进快出赚取差价模式，现在已经进入7月仍未见有所行动，说明投机户也对未来几个月情绪悲观。

上市猪企绝大部分现金流异常紧张。一季度负债率已经很高，二季度显然会更高。部分猪企已经国资介入，部分已经无法再借贷，再融资。前20大猪企出栏量已经占比24 %，这占据行业1/4出栏量的企业，其负债率，现金流到了异常艰难时期，过去2年的亏损依靠融资借贷可以勉强支撑过去，可若按照期货演绎，这里边的企业至少一半得被迫大幅去产能，当融资，借贷等所有工具都用完了，只能是被动减产这条路。至于国资入局，重组等其实并没多多大作用，最多起了延缓一段时期，治标不治本，该倒的即便救得了一时又如何救得了长久？“急功近利”，“好高骛远”，“投机取巧”，“自以为是”的高杠杆高成本低效产能就应该被淘汰退出，这也是“市场经济”的本质，优胜劣汰。

大中型规模猪企里除了极少数猪企在明年出栏尚且能够适度增长，绝大多数皆无法增长，前20大，牧原，温氏本年预计出栏规模接近行业总出栏量13%，在当前负债率和现金流情况，明年基本无法实现较大扩产。而新希望，正大，杨翔，正邦，傲农，天邦等出栏规模前列的基本陷入现金流危机，未来一年内减产势在必行。从前20大占据市场产能1/4的企业情况看，明年总量基本没有增量产能，也即大中型规模猪企进入中期“维持产能”“尽力降低成本和“修复资产负债表”的平衡期。非瘟后产能大扩张时代基本结束。

中小散养户，中小规模厂占比75%以上，这部分产能由于融资能力及融资条件皆无法与大中型集团相比。虽然它们成本大幅低于大中型规模集团，然历时2年多的下行周期，现金流已然无法持续下去。散养户中小规模猪企等其养殖成本大概在15-15.5元一线。考虑部分大中型规模厂完全成本则在16-16.5元一线。叠加头部高成本因素行业平均完全成本目前在16.5-17元。上半年基本处于行业养殖成本线下约14-14.5，不论是中小散养户还是规模集团皆处于连续亏损状态。因此，当前全行业产能基本在未来一年内无法增产，还要被动去产能，这是跟2021，2022情况截然不同的。

从市场共识及行业现状看，距离新一轮上涨周期已经不远了，至于力度多强就得看本年下半年及明年上半年能繁去化力度。

现在猪已经身处黑暗，而黑暗之后一定会迎来光明，很多人注定会在黑暗中迷失，恐惧，被征服，而作为合格的投资者应该在黑暗中找个角落蹲好“静静等待光明”到来，而不是在黑暗中四处碰壁。

现在或非黎明前，或仍将在黑暗中继续蹉跎，但“光明”到来的时候，所有在黑暗中经受的痛苦都会在阳光中得到释然，闪烁…