2195.蚂蚁金服们被罚碎碎念

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上周五，蚂蚁金服和腾讯财付通双双被罚巨款，蚂蚁被罚约71亿，财付通大约是30亿，合计大约101亿。101亿当然是天文数字，加上此前被罚的阿里巴巴182亿、美团34亿，总计大约是317亿。

317亿看起来很多，但如果发给全国14亿人，人均不过22.6元，差不多刚够我们买一个肯德基双层美式牛肉煲，对于促进消费信心好像也杯水车薪，当然也不可能人人发钱；相对于2022年底全国70万亿城投债的规模，比例不过0.05%，也就是万分之5的比例，更是不值一提。

关于蚂蚁、财付通们被罚，我听过最广为流传、同时也最有趣的说法是：借呗、微粒贷的贷款规模过大而自有资本金规模过小，恐将带来巨大风险，进而影响金融系统稳定。

借呗的资本金大约只有30亿，通过银行拆借融资60亿，合计只有90亿资本金，而通过借呗出借的资金，根据蚂蚁上市前招股书，2020年达到了1.73万亿规模，微粒贷同年的出借规模达到了2500亿左右，合计近2万亿，这么一说，还真是挺吓人的呢。

但是，让我来告诉你一些事实：

1、蚂蚁的借贷分三种模式，第一种是淘系平台网商贷，针对淘宝天猫商家的，京东之类电商也有，甚至沃尔玛、家乐福等传统零售商也有。蚂蚁利用的是商家资金池，水源来自于消费者付费与商家收到费用的时间差，0风险。

2、第二种是网商银行的贷款，他的模式跟普通银行完全没有区别。

3、第三种是借呗，这是蚂蚁借贷业务真正大规模创新，也被口诛笔伐最多的部分。实际上，它几乎就不出钱，出钱的是第三方银行，他只是个撮合交易的平台，就像淘宝一样，货是商家的，借呗原本是撮合中小银行借贷与个人业务的最大渠道，收取的是获客、管理和技术服务费。

借呗的贷款利率并不低，但是它的坏账率却不高，根据上市财务数据，坏账率将将1%出头一点点，微粒贷也只有1.24%，这个数据，远低于传统银行的个人无抵押贷款业务，原因是阿里和腾讯系掌握了消费者的更多个人信息，当然他也因此获取了超额利润，因为不仅获客精准、成本极低，而且违约率极低——注意，这里指的是跟个人无抵押贷款比较，不是房贷那种，房贷是有抵押贷款，坏账率更低。传统银行根本做不到这一点。

另一个重要的事实是：向普通消费者借贷，如果你能掌握他们精准的用户画像，根本就是一个低风险高回报的事情。

银行真正的坏账来自哪里：地方债、某些低效率公司经营亏损、某些特殊人物暴雷产生的亏空。2020年全年，中国华融亏损达到1029亿，千亿亏损，这再一次刷新了A股亏损记录，此前的记录由海航保持，2020年海航集团亏损640亿。

2022年以来，我们听到房地产公司债务展期的消息，应该已经是家常便饭了吧。可是，你见过几个普通消费者从银行，或者微信支付宝借到巨额资金不还的呢？

当然，一定会有一些人违约，但是你相信普通消费者借钱不还，能冲击到金融系统稳定吗？

我听到的另一个广为流传的说法是：为什么借呗、微粒贷能在中国迅速做大，国外的互联网巨头难道是傻子吗，他们怎么不做这些呢？

这就要说到另一些事实了：

我们应该都清楚，国内的一年期存款基准利率是1.5%，而我们通过房贷这种普通人一生中能从银行借到最低成本的贷款，利率是4.3%，利差是2.8%。

也就是说，普通人存在银行的钱，银行作为中介，转手贷给其他人的有抵押贷款，最低也能躺赚2.8%，而我们知道，普通人和企业，大多数时候借贷的利率远不止4.3%。

在发达国家，存贷利差普遍在1%左右，我们的利差是他们的接近3倍。3倍利差，是银行从实体经济获取的利润，这个利润也是实体经济承担的成本，某种程度上，你可以理解为是隐形的额外赋税。

正是因为有如此高的利差，才给了支付宝、微信们迅速扩大市场的机会。如果我们的传统银行利差也只有1%左右，这意味着普通人、企业的借款成本比理论上的最低成本（4.3%）要下降近一半，比实际的借贷成本（10%左右）下降75%左右，那么借呗、微粒贷们根本没有可能短期内做到这样的规模，也不可能攫取他们今天那么多的利润。

2020年马云在上海外滩那场演讲，只是整个故事的导火索，蚂蚁被整改是不可避免的，无论马云是否讲话，或者讲什么。

还有一个明显的误读：借呗的规模2020年1.73万亿，彼时余额宝的规模大约2.54万亿，蚂蚁就是拿这些余额宝的资金去放贷，赚的差价。余额宝当时也不过3%左右的利息，而借呗最高可以达到18%利息，无本万利。

借呗利率确实不低，但是蚂蚁不可能拿余额宝的钱出来放贷。

余额宝本质上是货币基金，它的背后是天虹基金的一款货币基金产品，其实模式跟借呗类似，都不是蚂蚁自己的钱，蚂蚁担任的只是一个获客、管理和技术服务的通道。

货币基金有严格的资金管理规定，跟P2P那种收集资金放贷完全是两码事，借呗的资金来自第三方银行，前面已经说过，此处不再赘述。

不要误会，我并没有觉得蚂蚁的罚款过重。具体到蚂蚁金服自身，它获取的超额利润远远超过71亿，这些罚款它完全可以承受，所以罚款结果出来后，市场松了一口气，阿里巴巴美股股价当晚大涨8%，是最好的证明。

更值得关注的，是整改的影响。如果借呗、微粒贷们高流动性的助贷行为继续，结果会不会不一样？

如果这类服务继续扩张下去，传统银行的业务会受到影响，贷款利率和难度都应该会大幅下降，存贷利差会大幅缩窄，假设利差缩窄1个百分点，意味着整个社会的实体经济运行成本下降1%左右，千万不要小看了这1%，全年121万亿的GDP，假设其中30%有融资成本，对应的是36万亿规模，利率下降1个百分点，就意味着一年3600亿的利润。

这些利润有可能进入企业账户，也可能进入居民账户，3600亿资金进行再投资或者消费，创造的价值很可能接近2万亿规模，带来大约1.7个百分点的GDP年度增量。

想象一下，如果2023年GDP增速从5%被拉升到6.7%，而且是非常有质量的拉升？

在消费者需求不振、企业躺平、GDP增速堪忧的今天，这种价值怎么称赞，都不为过。

确实有不少人因为借呗、微粒贷背上了难以承受的负债，我身边就有亲人受到过这方面困扰，但是最终发展到违约的比例毕竟是极少数，1-2%之间的坏账率，对于无抵押贷款来说，这是一个极其出色的数据，因为他们的利率基本上在10%出头。

还有很多人说，无抵押无需审核随借随还的出现，诱使很多人背上了本不会出现的负债。

反过来说，如果传统银行能提供类似的服务，人们又何必求助于支付宝、微信呢？而这种新的服务，是不是确实让很多普通人、中小微企业在资金周转、临时缺钱时解决了燃眉之急呢？

如果我们具备常识，应该清楚：居民部门，在几千年历史长河中，过去不是，现在不是，未来也不太可能是金融系统坏账的主要因素，恰恰相反，他们一直是利润的主要来源，去看看有多少银行指望着房贷活着就清楚了。

古话说，天之道，损有余而补不足。可惜，人间的事实可能是，人之道，损不足而补有余。爱都流向了不缺爱的人，钱也流向了不缺钱的人，而苦难，也都留给了能吃苦的人。