2217.2023年下半年，牛来速归？

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展望2023年下半年中国资本市场，我认为机遇大于挑战。

随着美元加息基本见顶，中国稳增长经济政策落地，中国经济稳步回暖是大概率事件。在此大背景下，调整了两年的中国资本市场将会迎来比较好的机遇。

决定中国资本市场的有两股力量，就是外资和国内基金。两股力量可以说是暮犬晨鸡，各施其职。外资，掌控着中国股市中核心资产定价权；而国内基金主要依靠抱团炒作各种赛道股。所以，从指数看，外资对指数的控制力更强。过去一年多，由于美元持续加息，导致外资一直流出，中国核心资产股价低迷不振，指数也是难有好的表现。而如今，随着美元加息周期见顶，外资将会在中国宏观基本面向好预期的支撑下，重新流入。过去一周，我们也看到外资流入和中国核心资产和指数的凌厉表现。

所以，对于23年下半年，我认为，调整了近2年的中国核心资产将会有不错的表现机会。这主要受益于外资重新流入和中国经济回暖的共振。而国内基金仓位普遍较高，多数仍困守在缺乏流动性的赛道股不能自拔，如果没有大批新的增量资金进场申购基金，基金重仓的赛道股将会弱于指数。

所以，对于23年下半年是否有牛市，我仍持保守乐观态度。我估计，中国核心资产和价值型基金会有所表现，而基金重仓的赛道股仍需等待大规模新增资金进场。股市有可能会出现冰火两重天的情况。

展望手中持有的养老三宝，招商银行、长江电力和中国移动，我还是维持今年初的观点，上半年炒中国移动，下半年炒招商银行和长江电力。

其中，招商银行将受益于地产不良逐步出清、资产质量改善、理财收入回暖、股票基金销售重回增长，其爆发力将是在三个股票中，乃至下半年整个AH股市场中，比较亮丽的。类似原理和结果也适用于中国平安和中信证券两大非银金融股。

长江电力，由于乌白资产注入，联合调度能力提升，叠加今年来水逐步回归常态、投资收益增长，因此，下半年也将在业绩回升预期和定增解禁的时点配合下，有机会走出一波创新高的走势。

中国移动，没啥好说的，股价已经完成价值回归，业绩增长不会有惊喜，目前股息率仍不错，拿着总比存银行强，股价已经在上半年炒完了，下半年继续横着走吧。

另外，贵州茅台，作为唯一一家被外资和国内基金都认可的公司，其表现将决定着整个指数的方向。对于这个公司，我没有研究，没有发言权。看好中国核心资产表现的朋友，也可以关注一下中证龙头指数，今年7月份分红，我配置了一些。

以上观点，纯属个人观点，据此入市，风险自担。目前本人大幅超配招商银行（过去十年一向如此），标配长江电力，低配中国移动（仅限于港股），少量配置中证龙头指数。