2243.如果消费萎缩,民航市场会如何变化?

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消费不景气,是当下存在的一个不可否认的现状。尽管民航业正处在消费爆发期,其火热程度甚至超过了疫情前的2019年,但是投资者的交易逻辑,提前预判了这种景气是不可持续的,也就是未来消费萎缩迟早会蔓延到民航市场,那么如果这一天到来,民航市场会发生什么样的变化呢?

我们很多春秋的投资者会说我们受益于消费降级,消费降级确实会有一部分以前不是廉航的需求向廉航转化,但同时也会有很多以前廉航的市场降级到铁路市场,由于我们的消费结构是金字塔结构,也就是越高端的市场需求量越少,所以对于廉航来说,消费降级还是流出要大于流入,说受益于消费降级是不对的,我们廉航投资者同样希望百姓收入水平提高,消费不断升级。

既然消费降级是一个不可回避的问题,本次内容就是想分析一下,消费降级后,民航市场究竟会面临一个怎样的变化?

我们把民航市场金字塔结构划分为5个层次:

1. 优质市场:最高层次是优质市场,也就是富人们的消费需求,他们普遍价格不敏感,比较注重服务体验,是航司们的优质市场,利润贡献大户。这个市场是三大航、海航的主要根据地,吉祥也在这个范畴,廉航(春秋上海和中联航大兴)也抢到了一部分市场,但市场份额非常小。当社会出现收入滑坡时,部分优质市场可能会向下滑落到次优市场。

2. 次优市场:次优市场是关注性价比的客户群体,他们是民航市场中最大的一个群体,也是所有航司竞相角逐的目标市场。在这个市场中廉航的竞争力相对更高,市场份额也相应扩大。当社会出现收入滑坡时,部分次优市场可能会向下滑落到廉航独享市场。

3. 廉航独享市场:这个市场之所以成为廉航独享,是因为全服务航司的成本,高于这个市场所能负担的价格,如果服务,意味着亏损。对于廉航来说,服务这部分市场,也是微薄的利润。当社会出现收入滑坡时,部分廉航独享市场也会向下滑落到廉航机动市场。

4. 廉航机动市场:之所以会出现廉航机动市场,是因为廉航的运力有限,有限的运力要优先运营利润更高的市场。比如疫情三年期间,廉航的很多运力下沉到低线,而疫情复苏国际线复苏后,这部分运力可能就要撤回来飞更赚钱的市场了。这部分市场的存在,是廉航能穿越周期,表现出成长性的根本原因。廉航的运力始终是供给不足的,春秋对飞机始终是饥渴的。当社会出现收入滑坡时,部分机动市场可能会向下滑落到尚无法盈利市场。

5. 尚无法盈利市场:也就是我们常说的还有10亿人没坐过飞机,这部分群体暂时无法为民航贡献收入,但是如果国家蒸蒸日上,消费者收入持续上升,这就是民航持续增长的源泉。

有了这些划分,当社会出现消费萎缩时,各航司面临的市场环境应该说是一目了然的:

1. 全服务航司:无疑面临着优质市场和次优市场的萎缩,利润受损首当其冲。这在我们疫情三年间也已经演绎过了。

2. 低成本航司:低成本航司一方面面临着优质市场和次优市场的萎缩,同时下沉机动市场,所以低成本航司的运力仍然可以充分利用,随着飞机运力的逐年引进,甚至还可以逆势扩张,把市场扩大。所以低成本航司依然可以借助成长性,抵御周期性的扰动,实现经营的平稳上升。这样的逻辑,春秋在疫情三年期间也已经有所表现,其中2020年和2021年春秋本部都是实现了正向盈利,运输量连年爬坡。

并不是说低成本航司就喜欢消费萎缩,尽管他们仍能实现运输量上的持续增长,但是由于优质市场萎缩,独享市场扩大,这种市场结构的变化,也会给廉航带来利润的下降。所以,暴利是不可持续的,但是随着量的增长,也为下一次的周期复苏,不断积蓄力量,储备弹性。