2346.碳酸锂底在何方

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碳酸锂以跌停的方式跌破了10万大关后，市场对于碳酸锂价格也呈现出了从未有过的悲观，有说会跌破8万，有说跌破6万，甚至说碳酸锂会跌到3-4万。那碳酸锂真正的底部在哪里呢，今天从估值的角度帮大家做个梳理。

从生产成本上看，在碳酸锂生产中最主流的原材料就是锂辉石，占到了整个碳酸锂行业将近一半的产量，而其中品位最高，最成熟的矿山是澳洲的格林布什矿。同时它也是全球产能和产量最大的矿山。根据IGO披露，格林布什精锂矿运营成本折算成人民币为3,528元/吨，按8吨锂金矿制成一吨碳酸锂，加上各种税费之后，算下来制成碳酸锂的总成本约为61,000元/吨。

这个成本非常有代表性，它代表着锂辉石提锂的成本下限。如果现货价格跌到8万以内，全球30%以上的锂资源企业都将陷入亏损。如果价格跌破6万元，则60%以上的锂资源企业陷入亏损，这对于整个行业而言，60%的产能被打，无异于灭顶之灾。今年碳酸锂暴跌，最大的原因就是行业大量扩张，导致产能过剩。

据行业内人士预测，2024年全球碳酸锂新增48万吨，产量达到154万吨，但需求量仅仅只有130万吨，供应过剩24万吨。到25年供应过剩更是达到了58万吨。但有一点疑问是，对未来产量的预计大多都是按照一个弹性的基础来计算，企业对外公布产能都是建立在高品位锂矿的基础上，一旦矿石品位达不到要求，那么产量将大大降低。从全球的角度而言，真正高品位的锂矿其实不多的，所以我对24年碳酸锂产量能否达到154万吨是心存疑问的；此外碳酸锂价格近日无论是跌幅还是跌速，都远远超出了市场的预计，多家头部企业表示将放缓产能扩张的脚步，当行业面临大面积亏损并放缓扩张，以及电动化浪潮的到来的时候，之前预测的154万吨的产量能实现究竟有多少，这个是我们要深入思考的话题。

新能源车市场以几何级的增速在蓬勃发展。像最近特斯拉的赛博皮卡推出，创下了200万订单的天量，如果这200万辆订单能够按时交付的话，按一辆车100度电池，使用60公斤碳酸锂计算，这一款车就要12万吨的碳酸锂。业内人士在评估消费年20%增量的时候，并没有把爆款带来的额外增量统计在内，一方面是价格暴跌带来的产量下滑，另一方面是需求很有可能出现超预期增长，二者相抵扣2024年供应过剩24万吨的这个论点，极大概率是不成立的。所以在这个消费成几何级增长的市场里，指望着碳酸锂再跌回3-4万元，无异于是痴人说梦。

近期碳酸锂价格的跳水，有一个很重要的因素，就是前期碳酸锂下跌，导致电池正极材料厂大面积亏损，许多正极材料厂出于美化报表的需求，打算把存货在今年抛掉，把亏损放在今年，明年轻装上阵。所以这也加剧了碳酸锂价格的踩踏性下跌，从期货的角度，当下碳酸锂价格已经远远的偏离了基本面，更多是资金层面的博弈，没有办法进行参考，但从行业的角度现货8万的价格，或许就是碳酸锂未来长期而坚实的底部。