2347.从持仓聊聊A股投资的不确定性

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本来期望12月指数可以上涨2%,对于这个小小的期望,市场都没有满足我。12月仅仅交易了3天,上证50指数就下跌了3.4%。今年又将是惨淡的一年。这两年感觉投资好难,22年大幅回撤,23年用尽全力,也就是维持了一个不亏损。而且还没有到年底,是否真的可以不亏损,还不知道呢。

下面通过我的几个持仓股,说说投资的难。

第一个,贵州茅台。茅台作为A股的股王,基本面那是足够的扎实。那么我们可以闭着眼睛买茅台吗?我认为还是不能。首先,茅台不是那种肉眼可见的便宜。股息率1.5%,那么依靠吃息多年可以回本呢?即使茅台未来10年可以维持15%的增长,在股价不动的情况下,10年后茅台的股息率也仅仅到6%。这是今年招商银行的数据。而10年后的6%和今年的6%是完全不可比的。而10年后,茅台的成长性又还有多少呢?

因此,很多持有茅台的人看中的并不是股息,而是股价的上涨。而目前,似乎景气了7年的白酒行业迎来了调整周期,在调整周期,茅台是否可以独善其身。这里面存在一定的不确定性。即使是茅台的股票,在面对未来时,也是存在相当的不确定。

第二个,招商银行。这个是目前股息已经达到茅台十年后水平的公司。也就是说持有他要比持有茅台少奋斗十年。在6%股息加持下,似乎确定性更强了一点。但是市场显然没有这个信心。今年茅台好赖还涨了0.5%,而招行下跌了22%。高股息并没有成为招行的安全垫。市场的担心是什么呢?银行是经济的晴雨表,中国经济增长动能需要调整,从传统低端出口、房地产、基建拉动的经济向中高端制造转型。这个过程需要多年?过程中对于银行业是怎么的冲击?一切充满了未知。

第三个,华电国际港股。这是一个被我认为具备了三重优势的股票。低估、火电业务困境反转、投资的绿电业务有成长性。这个公司的23年股息率预计会到10%。预计24年在容量电价加持下火电利润会明显提升,而绿电还有一点成长性。

那么这个公司的可能瑕疵是什么?首先,股息率来自公司的大比例分红,虽然我们认为公司未来资本开支下降,有高比例分红的能力,过去也进行了高比例分红。但是如果公司降低分红比例,我们其实毫无办法。

其次,随着各个电厂在绿电方面持续的巨额投资,未来会不会出现电价下降,增收不增利的情况。这并不能排除。另外,早期绿电的国家补助是否会足额发放?会不会出现国家在经济温和复苏的大背景下,用这部分开支去支持了别的方面。在没有拿到钱之前,这种担忧无法消除。火电方面,煤炭产地是否会联合起来操控煤价,这种情况也没有办法排除。

以上是我们基于企业及股票层面去探讨投资之难。没有哪个企业是容易判断的。企业的优点往往和缺点伴生。从市场方面,外资撤离的趋势是否会扭转,IPO、增发及减持对于市场流动性的冲击有多大?这些都存在相当的不确定性。

股票投资是一个需要判断未来的行业,而未来又充满了不确定性。我们炒股是否赚钱,需要足够的能力,而且往往还需要不小的运气,及时代的加持。这条路不容易,但是什么又容易呢?我们就是宏伟时代下的一粒沙,一片叶,随风而动、随波逐流。