2395.借着行情,反思一下投资框架

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2024年开年以来的行情确实让人感到无奈,这不到一个月的行情,连续下跌,像极了2022年3、4月份的市场。我个人觉得,出现这样的极端行情,心态肯定会受影响,面对这样的行情,我觉得还是有很多东西需要总结和反思的。

作为一个普通的小散,在这三年经历了多次极端行情,我的体会是把握你能把握的,放弃你不能把握的,守住自己的能力圈,不要贪心。只要你在这个市场上,就一定要记住,市场到什么价格都是可能的,也都是正常的,也都是合理的。

回到我自己的投资框架上面。我觉得股债平衡是可行的。我以前看不上债券那么点收益,想着用cta去替换,结果几年搞下来,发现cta这玩意,搞懂的难度太大,真正想靠这个挣钱,以我目前的能力圈是没法覆盖的。重点提一下在股票类基金这一块的投资框架更新。对于均衡类基金肯定是要会重仓持有的,这类基金就是让你长持的,要考虑拿的住的。

我们很多时候研究量化也好、主观也好,都关注着超额,对贝塔这一块,仅仅只看个百分位、股债性价比,就觉得简单估计一下搞定了,实际这几年的行情走下来,贝塔的波动很剧烈,挣不挣钱大头看贝塔。如果贝塔配好了,起码成功一大半。而贝塔总是引不起大家的重视,却只想着阿尔法,在这年头给人的感觉就是盯着芝麻丢西瓜。在我看来,阿尔法就是零和博弈,市场上无常胜将军,过去的阿尔法能力无法线性外推到未来。

敬畏贝塔,有时候就是敬畏市场。你觉得便宜的贝塔,未必能给你马上挣钱。换句话说便宜不等于马上均值回归。我们讨论着安全边际,往往绑定的是贝塔的历史百分位,甚至出现一些贝塔的历史都是数据回溯的情况。我在反思,我们对贝塔的考量是不是有点太过于片面和线性了呢?市场本身是多因素控制的,而百分位也好、股债性价比也好,仅仅也就是两个常用的考量因素,我们对贝塔的评估是不是过于简单粗暴了?这里还需要再补充一点,对于贝塔的择时,这两年已经出现过多次极端情况了。

最后再谈一个点,到底是不是要多区域贝塔配置,比如港股、美股、日经、印度、越南、欧洲……我觉得,如果搞不懂,真的别掺和了,乱投的结果就是可能会造成巨大亏损,投资前如果没搞清风险点,哪怕投也不敢重仓,挣了点碎银子,对提升整体组合收益不大,如果亏了,更是影响自己的心态,本身这种投机的心态就比较重,赚了和亏了,长期看,对投资体系帮助不大。

专注在自己的能力圈,有能力就扩大能力圈。拿着股基,盯着cta,结果下场发现踩雷无数;拿着大a,羡慕港股,结果也被迫深埋;学费是真的交了不少,交了学费就得长记性,不然永远就是一颗韭菜。这个点位,我是不会乱动了,仓位已经很重了,股票性价比已经很高了。等到周期反转的时候,也不能贪恋,该调整配比的时候,还是要果断换仓的。至于那些市场上阶段性的明星产品,未来我是会绕着走的。至于那些衍生品们,小散就不要瞎掺和了。

现在回想起段永平反复说的,不懂不做,不用杠杆不做空。体会真的又不同了。