2428.关于微盘股的几点思考

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近期全网开始了一场微盘股大辩论,目前全网关于微盘股的看法有以下几点:

首先横向来看,微盘股绝对估值确实比大盘贵,但是没有那么夸张。大盘股的特点是业绩稳定,股价波动小,但不容易获得超额收益;小盘股的特点是业绩波动大,股价波动更大,容易获得超额收益,但是肥尾风险高。所以风险偏好越高,流动性越好的市场,小票风格越强。

有一点我不认同,就是拿大盘指数和小盘指数比加权市盈率,然后得出小盘指数长期高估。中证2000春节时加权市盈率是46倍PE,而罗素2000的加权市盈率则高达90倍,因为三分之一股票是亏损的。而且A股的微盘里,还隐含了并购重组预期和壳价值,不能说不给估值吧。

其次纵向来看,微盘股在年前跌到了历史最低估值。微盘股指数涨幅其实都来源于高抛低吸的交易收益,你去看倒数400只的平均PB,会发现过年时被砸到了1.5倍PB,10年来最低。随便翻一翻小市值个股的走势,基本都在历史最低,本来已经跌了几年,盘了几年,然后一把砸穿地板价。

基本面上来说,的确有部分业务不行的,但不能一概说垃圾。能上市的,基本都是细分领域的龙头企业,很多微盘股,也是从中盘跌下来的。但确实有不少亏损的企业,但当一个龙头企业都亏损的时候,是不是代表这个行业也在周期底部,接近出清了呢?很多时候,不是我们不努力,而是行业太差,但好在有个定律,叫做“物极必反”。

资金面上来看,微盘的筹码结构已经比白马和中字头更好了。量化DMA在短短两周内完成了“踩踏式调仓”,出清已经大半,也在节前最后一天解除了净卖出限制。两融也损伤惨重,如果加了1倍以上的杠杆,这波基本来不及补钱都要被强平。微盘里已经有两类玩家付出了代价,交出了带血的筹码。这时候你去拉小票,是没啥阻力的,因为大多数还活着的人都亏了30%以上。

政策面上来看,当前救市的重点其实恰恰在于微盘。汇金从去年10月开始买四大行、50、300,结果是什么?千股跌停。直到买入中证2000ETF,市场才奇迹般地筑底,接着开启大反攻。如果微盘持续暴跌,大块头们迟早要被带下来,因为消灭了市场最活跃的力量,谁还在你这个市场玩啊?神秘力量救场,虽然是救的主要是大块头。但稳住局面后是乐见微盘股活跃的,因为只有微盘股活跃,动辄翻倍的赚钱效应出现,才能吸引存款搬家,最终有利于发新股,存款通过股市中转进实体支撑经济。

在作出一些宏大判断之前,咱们还是应该多抱一些敬畏之心。