2497.美国非农就业低于预期,坐等A股上涨?

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一鲸落,万物生,5月3号低于预期的美国非农就业数据,势必会对全球资产,造成相关的连锁反应,对A股而言,似乎都是朝着利好的方向,咱们简单聊几个。

当然还是公布的美国非农就业数据,这差不多是明确的利好。

首先,什么叫非农就业数据,主要指的就是剔除掉农业相关就业后的数据,因为农业受季节性因素影响比较大,其波动会对指标会造成比较大的影响,所以直接就给剔除了。

影响自己行为逻辑的最核心因素,就是KPI,央妈的所有行为,都离不开利率走廊和外汇稳定这一里一外两个核心KPI。

对美联储来说,也一样。美联储的主要职责,由美国国会通过联邦储备法案赋予,其两个核心的KPI,就是,“控制通胀”+“就业最大化”。

所以说,美联储,最关注的两个数据,一是通胀,要确保2%的长期通胀目标;二是非农就业数据,最重要的是新增岗位,和失业率指标。

与其说美国是资本主义国家,不如说其是个“选票主义”国家,其实最终目的,都是为了笼络更多的选民和选票。

老百姓最关心什么?无非就是两个,第一有活干且最好涨工资,第二物价别涨太多,不然自己的收入增幅跟不上物价涨幅,购买力反而下降。所以这俩指标控制不好,选民的支持率肯定会下降。

知道这个背景后,再来看美国这回公布的非农数据。

4月新增岗位是17.5万个,预期是24万,低于预期。失业率是3.9%,预期是3.8%,高于预期。

也就是说,这个数据,不太好,不是绝对意义上的不太好,因为毕竟新增岗位还是增加的,而是低于预期,上次这么低,还是去年10月份。

特别是这个新增岗位的细项里面,“临时工”降低了1.6万,而临时工通常被认为是就业市场的领先指标,因为当需求上升时,老板不确定需求是否可以持续,所以最喜欢招临时工过来顶一下班,反过来,当需求开始下滑,最先减少的也同样是临时工服务。而过去几个月,临时工新增岗位一直在下滑。

所以,低于预期的非农数据,会使得美联储开始反思,从而降低加息的概率,增加降息的概率。现在主流预期,是9月开始降息。而如果你认可美联储的货币政策,依然是全球资产定价的锚,那这确实是个实实在在的利好。

一鲸落,万物生,看看全球各类资产的表现。

总结一下,按历史规律来看,是这样的:

如果非农就业数据公布值<预期值,那么就会利空美元,利好金银原油、利好非美货币、利好新兴市场股市。

如果非农就业数据公布值>预期值,那么就会利好美元,利空金银原油、利空非美货币、利空新兴市场股市。

第一,先看美元,确实利空,从106,下到了105。

第二,再看原油,反而跌了,主要是因为巴以冲突的缓和,这周跌了7%。

第三,再看金价,没怎么动。以现在的利率水平,2300美元的金价本来就是偏高的,应该继续跌一跌才对,但非农就业低于预期,对冲了金价的短期继续下跌。

第四,再看非美货币,主要是日元和人民币,确实强了。

有人开玩笑说,日本央行,好像提前看到了美国的非农数据,所以胆子大了起来。原来美元兑日元,都朝着160以上走了,结果节前开始,日本大概率开始行动了,外汇直接掉到153以下。

原来日元贬值,是因为美元强势,从日本吸走了流动性,但是非农数据低于预期,加息可能性大幅降低,9月大概率降息,美元不再强势,这时候,干预汇率,性价比就变得比较高。

第五,再看美债和美股,标普500指数和美债一个月来首次出现周度同步上涨。

美债,以对货币政策更为敏感的2年期美债为例,从4月24日开始,连续下行三日,下行了20bps以上。

美股,非农就业数据公布后,纳斯达克大涨2个点,尤其是对利率敏感的两个指数,纳指生物、标普生物,鲍威尔讲话后,连涨三日,纳指生物,年初以来已经收益回正了。

鲍师傅核心是说了两点。

一是放缓缩表。缩表意味着卖出持有的美债等动作,从市场里收回流动性,会加大市场卖盘的力量,而放缓缩表,且放缓的幅度高于预期,对市场各类资产是利好。

二是强调当前的政策已经足够达成目标,这差不多就是说加息不在考虑范围内了。自此,可以说,外围环境,对A股和港股而言,一片大好。

巴菲特,疯狂出逆回购,回到最基本的股债性价比框架中。

要说美联储货币政策,美债收益率,对资产端的影响,巴菲特的案例也很典型。

2021年,巴菲特的伯克希尔的投资组合中,一共5000亿美刀净资产,持有股票70%,差不多是3500亿。

最近巴菲特开了年会,根据披露的最新的组合里,股票的规模基本没变,在3600亿美刀左右,其中边际增长的,是日本的投资,换算下来,差不多在100-200亿美刀左右,股票的总敞口变化不大。

但是现金储备增长到了1890亿,加上200多亿的固收债券,固收资产合计在2100多亿,整个组合,权益的比例,从70%,降低到了60%左右。

所以,从大类资产配置的角度看,在利率的上行期,巴菲特和很多投资经理一样,有了新增的现金流后,也是增配债券方向,特别是短端的,毕竟像他说的,利率这么高,短端的收益率都在5%以上,性价比太高了。

同时,你也可以理解,像美股生物科技这种,对一级/二级市场资金都非常渴望的行业,为什么得不到垂青,一路下跌,因为大金主,即使大量出回购,也不愿意下场“挥棒”。

在利率的上行期,巴菲特,把一个偏股混合基金的组合,慢慢做成了平衡型基金的配置。

而相对国内而言,当我们债券收益率大幅低于优质股票的股息率的时候,很多个人,是否应该在自己的投资组合中,增加股票,特别是红利类资产的配置比例?

再谈到暴涨的港股。

五一假期全球市场涨幅,恒生科技,仅次于阿根廷指数,涨幅前六的指数,香港占了4个。

对港股而言,盈利取决于国内企业的基本面,因为公司主体主要都是国内的企业;而估值取决于美联储的货币政策,港币和美元是联系汇率制度,跟住美元。

美联储的降息预期,降息周期,也会实实在在,快速地,作为利好,反映在港股市场当中。

最后讲讲A股,不涨不好意思吧?

A股的利多,核心还是上面提到的,外围环境的改善,特别是外资的流入。

第一,今年以来,北向资金流入A股103亿美元。

第二,离岸人民币汇率和美元中间价的价差开始收窄,汇率压力大幅降低。对于北上投资,整体收益需要换算掉汇率损失。只有汇率稳定,对外资才有真正的性价比。

第三,港股今年五一期间的日均交易量,相较于往年的同期,大幅抬升,全部创新高,说明外资交易非常活跃。那么,实际A股的情况,应该是类似的。

第四,从全球的对冲基金等的角度看,配置中国的比例,已经到了近年来的最低点,退无可退。且A股和外围股市的相关性,也降到了最低点,好处就是,这种低配的局面下,往往给点阳光就灿烂。

所以,总结一下。

美国的非农就业数据低于预期,美联储偏鸽,9月降息的概率达到了90%,以至于除了美元走弱,黄金走平,油价大跌外,其余的资产,美债、美股、非美货币、新兴国家股市全部上涨。

而在汇率反弹,外资低配且持续流入的大背景下,如果A股不涨,有点说不过去吧?