2538.股息为盾，估值为矛

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我认为，投资如同在战场上厮杀，想要一直获得战功最后成为一位将军，最重要的前提是要在战场上保住自己的性命安全，所以在战场上盾牌的重要性要排在长矛之前。在投资中也同样如此，为了保障本金的安全，股息就是最好的盾牌，在有一个好盾牌的前提下，再根据估值来选取一个比较优质的长矛来赚取相对较好的收益。

为什么说股息是最好的盾牌？

1.原因在于买高股息率的股票可以通过复投作弊。买股票作弊是通过股息分红复投实现的。例如，选几只业绩稳定、股息率高于5%的股票，后续每年分红后如果股息率仍然高于5%，就不断复投摊薄持股成本；如果股息率4-5%，就可以选择不再复投，通过每年的分红自动减仓；股息率小于4%，就可以逐步减仓卖出获取收益。这样操作，只要分红不出现问题，长线投资几乎稳赚不赔。当然前提也先要评估企业资产质量和净利润的稳定性来控制投资风险。

具体作弊攻略：你知道买股票可以作弊吗

2.原因在于高股息率的股票支撑性非常强。在大盘整体下跌的时候，虽然高股息率的股票也会随大盘向下调整，但是这类股票股价的支撑性比其他股票会强一些。

这种支撑性来源于三个方面：

一是来源于存量资金的避险情绪。大盘下跌的主要原因一般会是实体经济处于调整期或整体资金的流动不足的情况下。实体经济处于调整期的时候，投资者对股票未来成长预期会降低，这种情况下，资金会转移到高股息率的价值股里进行避险。

二是来源于低风险偏好的资金入场。实体经济处于调整期的时候，宏观上会选择降低银行利率来帮助经济复苏。而银行利率的降低，会让银行存款和保险保单的收益率大幅下降，这就会吸引一部分低风险偏好资金进场投资低风险的高股息股票。

三是来源于股票本身的分红复投。由于高股息的股票每年会定期分红，在大盘下跌期间，高股息股票的股息率会处于一个相对高位，这会吸引大量投资者进行分红复投。所以说高股息的股票相对于其他股票更不容易遇到流动性枯竭问题，因为它们本身就可以为自己提供流动性。

3.原因在于高股息率的股票可以提供稳定的盈利。

长线投资前提下，只要买入时的股息率够高，就算没赚到估值提升和净利润成长的钱也可以获得一个基本的收益。至于如何赚到估值提升和净利润成长的钱。

选取相对较好的估值矛去赚取较大的利润。

矛好不好取决于锋利、坚硬、长度三个维度。估值越低估矛越锋利，资产质量越好矛越坚硬，成长越高矛越长。

1.为什么把估值排在第一位，因为长期投资回报率很大一部分收益来自于估值提升。这就是大家常常说的赚市场的钱。按照投资回报率公式，估值降低50%，本金损失一半。就几年的时间，市场上40 P E 掉到20 P E 的股票一抓一大把。所以如果买入股票的时候估值太高，那么就算你将来赚到了分红和成长的钱，估值降低还是可能还会把所有的利润侵蚀掉。

2.资产质量也是长期投资关注的核心指标。矛不够坚硬会怎么样？会断！资产质量对于长期投资的重要性也同样如此。资产质量的评估有些复杂，涉及到的财务数据和指标比较多，不同的行业也会有不同的视角去看。

最后用一句话重申资产质量的重要性吧。资产质量风险评估是价值投资者必须要翻越的大山。

3.最后再谈一下成长。投资高成长的股票风险最大，因为高成长的股票往往估值会相对较高。如果高成长的股票能够一直保持很高的成长，那么长期投资依然可以赚取很高的收益，因为净利润成长的收益远远大于估值降低的损失。但是如果成长破灭了，就会遇到成长和估值双杀，这个亏损起来可就是相当可怕的。

所以矛太长了就会有断了的风险。个人还是中等长度的矛用着顺手，因为这种票的成长持续性比较好评估好把握，成长破灭的风险性也比较低。

按股息率估值的投资回报率公式

或许有一天，市场的主流估值方法会从pe切换到股息率估值呢。所以在最后给大家献上按股息率估值算投资回报率的公式：

年化投资回报率≈股息率+估值提升+成长率