2560.生产国与消费国的各自难题

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫生产国与消费国的各自难题，来自北海茶客。

现在各方面的争论都很大，今天我提一个角度，就是生产主义和消费主义的争论。

一、美国的问题是过度强调消费，第三产业发达，生产能力不足，供不应求的结果就是价格上涨，导致通胀。

这三件事是连在一起的，首先是美元体系是美国人的特权，它可以用这张纸来购买全球的商品和服务，疫情期间更是直接把钱打到你账户上，直接修复居民资产负债表，有钱了自然会消费；

其次是宽松的货币环境滋生了美国历史上最长的牛市，由于美国的居民资产全部通过基金配置在了股市，由于居民的包包感觉更有钱了，会对未来变得更乐观，消费方面也会更加大手大脚；

最后是因为美国的第三产业和服务业非常发达。从统计数据来看提供无形服务的行业，大概占比为80%。

这个服务业和第三产业的系统由于有最低工资保护制度，体力劳动者的薪酬一直维持在一个很高的水平，而这部分群体的数量是庞大的，恩格尔系数也是很高的，这部分人的工资收入差不多要全部用掉，这个支出过程会进一步驱动对服务业的需求，导致工资水平和物价水平的扩张。所谓的“工资-价值”螺旋就是这么产生的。

最终的结果就是通胀，即使高利率也是通胀，因为高利率只能控制工业和建筑业的扩张，但是第三产业和服务业的繁荣是对利率不敏感的。

二、中国的问题是过度强调生产，拥有独步天下的制造业，政策都是作用于供给侧提升生产力，短期因为地产失速影响支出，需求不足，供过于求，价格下跌。

由于一直由朴素的价值观支撑以及当前全球体系的分工，中国的制造业一直占比是非常高的：

2018年，我国制造业总产值全球占比为28.2%，高于排名第二的欧盟和排名第三的美国，同期印度、墨西哥和越南的制造业产值占全球比重分别为2.8%、1.5%和0.3%，中国制造业体量是印度的10倍、墨西哥的19倍、越南的102倍。中国在2009年成为全球制造业增加值第一大国，全球份额达到20.9%，2018年进一步升至28.9%。出口份额也快速增长，1990年中国制造业出口在全球占比仅为2.5%，到2008年已升至12%，成为全球制造业第一出口大国，2018年进一步升至17.2%。

由于货币宽松导致的资源错配，我们对“大水漫灌”有深层次的恐惧，再加上美国的加息，实际上在本轮经济下行中的货币政策是非常克制的。有人在讨论量化宽松，要知道量化宽松是一种非常规的货币手段，当前我们的降息和降准都还有很大空间的情况下，讨论QE是明显很扯的事情，也是对政策意图不了解的幼稚。

然而现在最大的问题是，常规的货币政策已经完全失效了，因为地产的失速，居民、企业和地方政府都处于非常明显的缩表进程，中央银行给再多的钱没有用，没有人借钱，还钱的人倒是很多。我每天会收到5个让我借钱的电话，虽然穷这个事情泄密了，我还是会流着眼泪说：不好意思，不需要。

天量的供给对应收缩的需求，结果肯定是价格水平的稳步下降。

三、地缘政治使得生产大国和消费大国进一步脱钩，两边的价格趋势短期都无法改变。

本来对面负责印钱消费，我们负责生产，世界相安无事了20年。但是这样的局面现在有太多力量去修正：

首先是世界有些区域的人开始看不惯只知道印钱消费的人。就凭一张纸，就可以在全球各地都享受人上人的生活。以前英国人和荷兰人开银行都要有硬通货来作为储备的，倒了美国人怎么就开始不这么玩了。当世界没有替代方案的时候，靠自由民主这些口号去发表一些装逼的演讲还是能吸引很多人的，大部分人本质上是慕强而不讲逻辑的动物。

如果美国人能自律一点少印点钱也就罢了，但除了沃尔克算是个克制的人，后面的美联储主席构建了无数的理论来印钱，这个理论的社会基础是大萧条给美国人民带来的恐惧，本质上就是美国人民再也不想过没钱的日子了。其实人类脱离金本位的时间不过50年而已，还有新兴的比特币都是这种替代方案。

其次是美国本土的人也不是每个人都可以享受印钱的福利。在印钱的过程中由于资产增值的速度快于收入增长的速度，贫富分化一定是加剧的。但聪明的美国精英肯定要转移矛盾。

关税只是这种体系失效的表现之一，生产和消费的脱钩，进一步加剧了两国各自的价格趋势。

中美应该互相学习，或许态势没那么糟糕：

美国人应该向他们的在西部拓展时代的先辈学习，只印钱消费不生产，肯定难以为继续。美国人好像已经警醒，所以他们在全球开展了一场供应链重构的运动。

中国人不应该只强调生产，生产出来的东西只有触达每个消费者，生产才是有福利促进的。钱只有用了，才是真正的钱，不然都是镜花水月。同时应该正视第三产业的价值，不仅是基于人性，也是基于就业和经济复苏的考虑。

别看现在市场信心缺失，很多人骂娘，其实只要金融市场能健康向上，居民资产负债表就能修复，信用扩张就重新启动，消费和投资也能重新走上正常轨道，也能为新产业提供更大的市场。