2576.资产荒之下,为什么保险股存在机会?

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这两年能明显感受到,房地产投资价值基本不存在了,货币基金的收益率也在下降,可投资的相对低风险高回报资产变得越来越少。可以说,现在就处于一个资产荒的阶段。


在这种情况下,低风险资产正在被越来越多人追捧,比如今年股息率较高的公用事业板块、银行板块就涨的不错。就拿银行来说,2024年初至今A股和H股银行的涨幅分别为26.3%、19.4%,国有大行及部分区域行表现还要更好。从资金量看,机构在银行板块的仓位也在加大。2Q24银行股基金仓位为2.64%,环比1Q24上升0.28个百分点。


与银行相比,上半年保险行业的股价涨幅略差一些。但这也可能带来投资的机会。至少从目前看,在基本面向好的情况下,尚未上涨的保险板块可能存在更大的机会。


首先,从保费收入看,上半年保险的费增速整体回暖。据公告数据统计,2024年上半年,这6家险企共揽保费17877.78亿元,较2023年同期增长2.76%,其中寿险新单保费增速也好于预期。当然,这里头也会出现分化,比如平安和人寿保费分别增长4.66%和4.13%,明显高于其他公司。


其次,除了保费增长回暖,资产端的改善也值得关注。目前寿险股投资逻辑,市场关注的重点仍然是资产端,尤其是利率、地产、权益等宏观因素的边际变化。


今年年初,受“资产荒”等因素的影响,我国中长期债券收益率显著下降。一季度,10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%,30年期国债收益率从年初的2.84%下降至2.46%,分别下降了27和38个基点,引发市场的广泛关注。


但近期央行持续表态,防止长端利率过快下行,也不断有稳定长端利率的动作出台。今年下半年长端利率预计下行空间有限,叠加去年下半年基数较低,投资收益改善应该问题不大。


同样房地产的情况也在好转。近两个月,地产政策加码带来一二线城市二手房交易好转,让房地产所带来的潜在负面影响得到大幅缓解。仅凭借资产端转好,寿险股下半年就存在贝塔的机会。


即使参考当下市场偏好高股息的逻辑,险企的高分红也很符合市场的偏好。2023年,五大上市险企2023年度将合计派发红利超750亿元,比2022年度增长超20%。


从分红率看,五大上市险企均超过了30%,平均分红比例超45%。其中,中国人寿现金分红比例最高,达57.6%,中国平安也超过了50%,为51.37%。


考虑到绝大部分高股息资产都已经出现了不错的涨幅,保险可能是为数不多股价还没涨上去,且又有着稳定可观分红的资产。


这段时间A股表现不太好,大部分的资金又会加速往高股息资产去跑,慢慢地便宜的高股息资产就会越来越少。

在我看来,如果这种趋势延续,这部分钱流到低洼的保险板块也是迟早的事情。