3083.写在金价新高之际

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这里。今天分享的内容叫写在金价新高之际，来自闻西策市。

一、金价向上的方向很明确，但同时节奏很重要。

当下阶段，我不认为黄金价格是高点，二零一九年黄金到现在大概涨幅一点五倍，但回顾历史上世纪七十到八十年代大概金价涨幅十八倍、二零零零到二零一一年涨幅五点五倍，如果是一轮世界货币信用的坍塌，我认为涨幅不应该低于上世纪七八十年代的布雷顿森林体系破灭的涨幅，所以四千绝对不是黄金的高点。当然黄金的上涨一定不是一蹴而就，未来也一定会出现今年四到八月的半年周期维度的震荡行情。

二、价格的空间很大。

黄金的本质是对纸币信用的对冲，如果按照存量三十八万亿美债和存量的二十二万吨黄金计算，合理的金价应该是一盎司五千四百美元，如果按照每年新增两万亿和三千六百吨黄金，金价一盎司四千二百美元，单吨一点三五亿美元计算，合理的金价应该是一盎司一点七万美元，涨幅空间很大。

三、白银是个加强版本的黄金。

白银的供需格局过去四年发生了重大变化，库存大幅下降，但价格反映才刚开始，一般情况下，金银比可能矫枉过正，如果金银比回落到四十，那白银就是一百美元的价格了。白银的金银比我们判断一定会矫枉过正，到时候我觉得可以大幅做空白银，现在可以积极关注下下游需求和库存的变化。

四、怎么理解黄金股票与商品价格的背离？

黄金股票近期大幅与商品价格背离，我认为股票投资者可能将黄金理解为一般周期商品，但黄金与其他工业金属有本质差异就是商品价格不会带来供需的负反馈，反而是加强。这也是为什么国内黄金股估值比其他板块高的最重要原因。当下阶段，海外黄金股继续大幅上涨，股票价格除以每股收益的比率估值已经基本修正到三十倍以上估值。一旦金价突破前期高点，意味着金价中枢将大幅上移，上修黄金目标价格和盈利后，我们觉得股票将进入补涨。

五、一旦突破前期高点，板块龙头是谁？

很多人会按照传统的单吨市值比、产量比等指标进行排序，我觉得不是，我认为这轮的金价上行，一旦金价突破前期高点，龙头的选择一定是：谁在基本面在金价震荡过程中改善最大，那谁就是下一波的龙头！所以选择的思路很简单，十月二十日以后哪个板块公司基本面改善最大？

先看A股中：盛屯矿业，十三亿收购了一百吨的黄金；晓程科技：五年后产量达到八到十吨；西部黄金：第四季度业绩会很好，二零二七年产量从一点五吨提升到七吨；港股中：好公司可能会选择紫金黄金国际，另外就是灵宝黄金，刚刚收购了一个在产金矿。

六、除弹性龙头之外。

几个观点，首先，黄金板块最大的问题就是没有太让人放心的标的，紫金黄金国际的上市大大缓解了投资者的焦虑，所以紫金黄金国际一定会被追捧；还有港股的中金黄金国际。其次，山东黄金，任何一轮历史的大周期，龙头总是最受益的，别管这个龙头是否能够让你放心，你不选择，自然有人会去选择，它的不好市场皆知，它本质已成为黄金在二级市场的映射了；此外，小而美依然会是最强的贝塔选择，港股的大唐黄金、集海资源、潼关黄金等。