2633.高股息股票投资要点

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我认为高股息股票的投资要点有四，一是公司不破产，二是权益不稀释，三是利润可持续，四是分红不减少。只要把握住以上四个核心要点，那么基于长期视角来看这笔投资是不会亏损的，有的只是盈利多和盈利少的区别。

下面我详细谈谈这四个投资要点：

一、公司不破产

高股息股票投资不能只看股息率，前提是要守住本金安全，所以要把公司不破产排在第一位。评估公司是否安全主要从资产安全和业务持续经营两个视角去看。

首先是资产安全视角。

资产安全主要是涉及资产风险、杠杆风险、非金融企业的现金流风险、金融企业的流动性风险这几个方面。

资产风险排查要通过抓大放小的原则，重点关注占比高、影响大的资产类别，对其盈利能力和变现能力进行系统分析评估。

杠杆风险相当于是把原有的资产风险进行放大。杠杆加资产风险等于资产风险比上1减资产负债率。若资产负债率是50%，相当于杠杆风险把资产风险放大2倍。80%就是放大5倍，90%就是放大10倍。所以，对于杠杆风险高的企业，一定要对资产风险的排查更加重视。

而非金融企业的现金流风险主要是排查现金流的健康程度。金融企业的流动性风险主要是要提防挤兑风险。

其次是业务的持续经营视角，即评估重点在于业务能不能一直被社会需要。

公司的安全性持续变好是公司不破产的进阶版。优质企业的业务和社会需要深度捆绑，资产质量才会不断变好，整体安全性不断变高。

二、权益不稀释

此项常常会被投资者忽略，重点是评估股东权益变化。

首先考虑企业能不能满足内生性成长要求，有无股权再融资风险。如果需要再融资，那持有的股份权益会不断被稀释。如果企业能满足内生性成长要求，后续股权再融资的概率非常低，那么持有的股份权益大概率就能保持不变。

其次是企业有无可转债，如果有可转债，需要评估可转债转股后原有股份的稀释情况。

再次，企业有无股权激励政策，评估该政策是否合理，是否会大幅度稀释原有股东权益。

最后是企业控股方和管理层是否可靠，会不会蚕食企业利润、侵犯股东权益。

股权占比增加是股权不稀释的进阶版。最优秀的企业既能保持内生性成长又能回购股份，即回购后注销，这样股东权益可以随着总股份减少而不断增加。

三、利润可持续

利润可持续不是说净利润永远不会同比下滑，要求的只是净利润在长期的视角上是稳定持续的，在经济好的年份净利润可能是增长的，在经济差的年份净利润可能是轻微下滑的，但是下滑的幅度要可控，其核心的盈利逻辑不能出现问题。

净利润低中速成长是利润可持续的进阶版。这就是大家常常讲的高股息加成长。同时，在行业或公司遇到困难的时候，原先净利润有低成长就可以形成一定的安全垫，可以让企业在相对困难时期守住原有的净利润。

四、分红不减少

同时满足企业有分红能力、控制方有分红意愿的股票就可以做到分红不减少。

我分享几个注意事项：

一是企业的分红能力是会持续发生变化的。以前不具备分红能力并不代表以后也不具备，所以要实时去评估企业的这项能力。

二是控制方的更替可能会影响分红意愿。比如高股息私企的实控人如果年纪过大，就会有继承人不保持原有分红政策的风险，国企一般不会遇到这个问题。

分红率持续提升是分红不减少的进阶版。比如目前国有银行的分红率是30%左右，后续就有可能会持续提高分红率。